20230604-华泰期货-甲醇月报_三江轻烃裂解逐步投产_继续关注原料波动_15页_3mb

市场分析

• 内地：装置煤制甲醇开工率低，下游进入淡季；内地工厂库存持续回升，对港口支撑减弱。
• 海外：马油装置复产，转口支撑下移；伊朗进口仍保持高位，港口库存压力大。
• MTO：三江轻烃项目投产预期压制需求；盛虹MTO若复工将支撑。
• 估值：动力煤拖累MA，煤价受库存压力持续偏弱。

核心观点

• 港口库存回升、内地库存底部反弹、海外供应恢复，港口对内地支撑减弱。
• 6月季节性淡季背景下，MTO维持累库。

策略建议

• 逢高做空套保。
• 库存回升抵消部分成本支撑，重点关注盛虹MTO变动、原料煤价、MTO负荷变化。

风险因素

• 兴兴/盛虹MTO装置开工变化。
• 动力煤继续受压，行业冷冬概率较大。