20230117-太平洋-12月经济数据点评_经济超预期收官_未来可期_13页_1mb

12月经济数据点评总结

核心内容概述

2022年12月中国经济数据表明，尽管受到疫情冲击，但整体经济表现出超预期的复苏迹象，尤其是消费和投资方面。报告认为，12月至2023年1月可能是本轮经济周期的底部，未来经济将逐步向好。

主要观点

1. 工业生产降幅低于预期

• 整体表现：12月规模以上工业增加值同比增长1.3%，高于市场预期的0.6%。
• 支撑行业：电力、燃气及水的生产和供应业因冬季供暖需求显著增长，同比增速从-1.5%跃升至7.0%。
• 制造业表现：制造业增加值同比增长0.2%，部分消费类制造业出现边际改善，如农副食品加工、食品/饮料制造及纺织业。
• 汽车制造业：汽车制造业增加值同比-5.9%，较11月下降10.8个百分点，显示持续收缩，可能与车企减产降库存有关。

2. 商品零售回暖，消费超预期回升

• 社会消费品零售总额：12月同比下降1.8%，降幅显著收窄，超出市场预期。
• 必选消费：粮油食品类同比增速达10.5%，饮料类由-6.2%转为5.5%，中西药品零售额同比增幅大幅扩张至39.8%。
• 可选消费：表现偏弱，化妆品及金银珠宝类零售额同比分别下降19.3%和18.4%。
• 汽车消费：显著回升，同比增长4.6%，乘联会数据显示乘用车市场零售数环比增长31.4%，为2008年以来最高。
• 地产后周期消费：仍偏弱，建筑及装潢材料类、家用电器和音像器材类商品消费同比降幅收窄，但家具类零售额同比降幅扩大至5.8%。

3. 固定资产投资同比回升

• 总体数据：1-12月固定资产投资累计同比增长5.1%，符合市场预期；12月当月同比增速为3.1%，较上月回升2.3个百分点。
• 制造业投资：增速扩张，12月同比7.4%，设备更新改造政策和企业预期修复带动投资意愿增强。
• 基建投资：维持强劲增长，12月同比14.3%，政策、项目及资金三重推动。
• 房地产投资：边际改善，12月同比-12.2%，降幅较上月收窄，但短期内仍可能维持负增。

4. 劳动参与率下降，失业率小幅回落

• 失业率：12月城镇失业率为5.5%，较前值5.7%略有下降。
• 原因分析：劳动参与率下降，主要受春节农民工返乡及疫情初期感染人数增加影响。
• 趋势判断：劳动参与率下降为短期冲击，长期劳动力供给不足风险不大。

5. 中国总人口出现拐点

• 人口数据：2022年末全国人口141175万人，较上年末减少85万人，出生率6.77%，死亡率7.37%。
• 趋势分析：这是建国以来非自然灾害阶段首次人口增长转负，表明长期人口拐点已出现。
• 短期影响：疫情可能导致“超额死亡”及生育计划推迟，预计2023年人口将出现较大幅度下滑。
• 行业风险：与新生儿相关的行业面临较大挑战。

6. 12月至1月可能是周期的底部

• 经济复苏预期：12月数据表明疫情对经济的冲击弱于预期，显示经济底部可能已出现。
• 支撑因素：低基数效应、低温天气、政策退坡前的需求透支及疫情放开带来的药物需求拉动。
• 未来展望：随着疫情第一轮冲击减弱，居民及企业预期将趋于稳定，消费和投资有望逐步修复，经济将出现逐级向上的复苏趋势。

关键信息汇总

风险提示

• 国内疫情不确定性：疫情可能对经济复苏进程产生干扰，需持续关注。

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