20210517-东吴证券-金融行业周报_金融板块迎来反弹_当前时点首推券商_15页_1mb

金融行业周报（2021.05.10~2021.05.14）总结

核心内容概述

本报告分析了2021年5月10日至5月14日期间金融行业的市场表现、行业数据、重点事件及风险提示，整体认为金融板块迎来反弹，当前时点首推券商增持，同时银行和保险板块也具备一定的投资价值。

主要观点

1. 行业总体观点

• 券商板块：当前估值处于历史低位（5月14日1.7倍PB，十年平均1.92倍PB），行业ROE中枢正在稳固抬升，估值有望修复。细分业务中，注册制下的投行产业链、衍生品业务及财富管理具有长期发展机遇。
• 银行板块：一季度企业中长期贷款放量，实体融资需求旺盛，推动银行信贷规模增长，有利于资产质量修复。贷款利率回升带动净息差企稳，构成银行基本面的核心拐点。
• 保险板块：寿险负债端短期承压，但1季度新单保费增速回暖，二季度应关注人力趋势。财险方面，车险费改影响整体好于预期，龙头公司优势明显。当前行业估值处于历史底部，基本面改善有望推动估值修复，配置价值显著。

2. 重点推荐个股

• 【东方财富】
• 【宁波银行】
• 【招商银行】
• 【中金公司】
• 【远东宏信】

关键行业数据

重点事件点评

2.1 上市险企披露4月原保费收入

• 寿险业务：1-4月原保费收入增速进一步放缓，寿险保费持续承压。
• 车险业务：4月单月保费增速负增长，主要因车险增速放缓叠加基数回升。
• 趋势展望：短期负债端承压，但二季度应关注险企差异化服务带来的竞争力。长期来看，渠道转型稳步推进，有利于险企业务结构优化。

2.2 银保监会开展专属商业养老保险试点

• 试点地区为浙江（含宁波）和重庆，试点期限暂定一年。
• 试点内容包括：创新专属商业养老保险产品、服务新产业和新业态人员、建立长期管理机制、与养老照护服务衔接。
• 试点有助于丰富第三支柱养老保险产品供给，推动成熟投资理念形成，支持资本市场发展。

2.3 央行发布2021年第一季度货币政策执行报告

• 3月新发放贷款加权平均利率为5.10%，环比12月回升7BP。
• 企业贷款与个人房贷利率同步上行，票据利率跃升是主要驱动因素。
• 预计二季度贷款利率仍有进一步回升空间，大型银行净息差有望企稳回升，但修复空间有限。

2.4 4月社融数据及金融统计发布

• 4月社融新增1.85万亿，同比少增1.25万亿，但信贷保持韧性。
• 人民币贷款新增1.28万亿，同比少增3399亿元，居民和企业中长期贷款为主要支撑。
• M2与社融同比增速回落，居民存款季节性大幅收缩，预计下一阶段社融增速将进一步收窄。

公司公告及新闻

• 银保监会：发布一季度银行业保险业主要监管指标数据，显示银行业和保险业总资产稳健增长，信贷资产质量基本稳定，商业银行利润平稳，流动性水平保持稳健。
• 证监会：就《精选层挂牌公司股票发行特别规定（试行）》公开征求意见，旨在完善精选层再融资机制，强化风险控制和投资者权益保护。
• 上市公司公告：
  • 中国太保：1-4月原保险业务收入同比增长。
  • 国金证券：高管辞任。
  • 中国平安：各子公司保费收入情况。
  • 南京银行：获准发行绿色金融债券。
  • 华夏银行：拟非公开发行A股股票补充资本。

风险提示

1. 宏观经济不及预期；
2. 政策趋近可能抑制行业创新；
3. 市场竞争加剧的风险。

投资评级

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

总结

本周金融板块整体上涨，券商板块涨幅最大，银行和保险板块亦表现较好。行业数据显示，市场流动性有所改善，贷款利率回升，社融数据回落但信贷保持韧性。政策方面，银保监会推动专属商业养老保险试点，央行发布货币政策执行报告，证监会完善精选层融资机制。重点推荐券商板块，关注【东方财富】【宁波银行】【招商银行】【中金公司】和【远东宏信】。风险提示包括宏观经济、政策监管和市场竞争。