20250223-开源证券-深信服-300454.SZ-公司信息更新报告_全面向AI升级_迎来发展新机遇_4页_864kb

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深信服（300454SZ）投资评级与分析总结

开源证券维持对深信服（300454SZ）的“买入”投资评级。鉴于下游客户投入谨慎，该券商下调了公司2024年至2026年的归母净利润预测至197亿元、420亿元和562亿元，对应EPS分别为4.7元、10.0元和13.3元/股，当前股价对应2024-2026年的市盈率（PE）分别为25.63倍、12.01倍和8.98倍。考虑到公司在云和网络安全领域的领导地位及长期成长性，评级维持不变。

公司2024全年业绩快报显示，预计营业收入752亿元，同比下滑18.6%；归母净利润197亿元，同比下滑4.9%；扣非归母净利润75.8588亿元，同比下滑31.32%。业绩基本符合预期。

公司综合毛利率同比下降约3.67个百分点，主要受到国内激烈市场竞争和云计算等毛利较低业务占比上升的影响。同时，公司通过加强费用管控，三费（研发、销售、管理）合计下降约25.6%。

公司宣布“一朵云”全面向AI升级：

1. 线下基础设施升级至适合AI计算的智算承载平台，兼容最新大模型。
2. 线上托管云推出AI服务订阅目录，提供企业级大模型服务。
3. 新发布的AI应用创新平台简化了大模型应用的开发和运营。
   该升级引入了新一代 HCI+AICP 超融合解决方案，优化推理性能，大幅减少大模型的整体使用成本。研究认为，这将推动大模型私有化部署需求，公司有望进入新的发展阶段。

维持“买入”评级的同时，需要关注的风险包括政府财政支出紧张、市场竞争加剧以及新业务发展不及预期。

本期摘要涵盖核心投资评级、业绩概览、AI转型进展和关键风险提示，基于开源证券最新的公司信息更新报告。