农林牧渔行业2023年中期投资策略：多条主线严重低估，重点关注底部价值-20230711-西南证券-37页_1mb

农林牧渔行业2023年中期投资策略总结

核心内容

2023年中期，农林牧渔行业面临多条投资主线的低估，尤其是养殖、动保和油脂油料板块，具备较大的投资价值。行业整体处于调整期，但部分细分领域已显现复苏迹象，具备良好的盈利潜力。

主要观点

养殖板块

• 产能去化：能繁母猪存栏持续下降，行业整体处于去产能阶段，预计2023年全年生猪均价在成本附近，或有16.5元/公斤，行业全年微利。
• 黄羽鸡景气提升：父母代存栏处于低位，雏鸡价格偏低，随着疫情控制和消费复苏，供需缺口将支撑价格上涨，行业盈利有望改善。
• 价格预测：猪价存在持续低位运行的可能，但Q3消费旺季临近，价格有望回升至成本线以上。
• 推荐标的：牧原股份、巨星农牧、温氏股份、立华股份。

动保板块

• 双重机遇：非瘟疫苗研发稳步推进，规模养殖场占比提升，动保产品需求增长。
• 禁抗令影响：推动治疗类抗生素需求增加，提升动保行业的重要性。
• 新版GMP影响：提高行业门槛，有利于头部企业扩大市场份额。
• 宠物动保增长：宠物医疗市场快速增长，国内企业有望实现替代。
• 推荐标的：中牧股份、瑞普生物、回盛生物。

油脂油料板块

• 原材料价格回落：菜籽油价格下降，食品油加工企业成本控制能力提升，盈利空间打开。
• 供给端恢复：国际油菜籽产量回升，国内种植面积增加，有望改善市场供需。
• 推荐标的：道道全。

关键信息

板块数据回顾

• 2022年：农林牧渔板块收入12389.97亿元（+12.83%），净利润171.45亿元（-115.34%）。
• 2023Q1：收入2889.29亿元（+15.69%），净利润-41.35亿元（-70.73%）。
• 各子板块：种植业收入增速最快（37.76%），林业净利润增速最高（460.37%）。

养殖行业

• 能繁母猪存栏：2023年5月为4258万头，环比持续下降。
• 猪价波动：猪价自周期性强，受CPI影响大，需求刚性强。
• 黄羽鸡供需缺口：父母代存栏处于低位，雏鸡价格偏低，未来价格支撑明显。
• 盈利改善预期：随着疫情控制和消费复苏，黄羽鸡养殖行业盈利有望改善。

动物保健行业

• 市场规模增长：受新产品和规模场增长双重驱动，动保行业迅速发展。
• 非瘟疫苗研发：三种主要疫苗研发项目均在推进中，安全性与有效性各有侧重。
• 禁抗政策影响：推动治疗类抗生素需求增长，提升动保行业地位。
• 新版GMP实施：提高行业门槛，有利于头部企业扩大市场份额。
• 宠物动保增长：宠物医疗市场规模扩大，国内企业有望实现替代。

油脂油料行业

• 原材料价格回调：菜籽油价格下降，有助于成本控制和盈利提升。
• 供给端恢复：国际油菜籽产量回升，国内种植面积增加，供给改善。
• 盈利空间打开：短期库存压力大，但长期来看，市场有望复苏。

重点投资标的

风险提示

• 养殖板块：突发疫情、消费需求不及预期。
• 动保板块：下游需求不及预期、产品研发进度不及预期。
• 油脂油料板块：极端天气、自然灾害、原材料成本升高、消费端需求不及预期。

结论

2023年农林牧渔行业整体处于调整期，但部分板块和个股已显现底部价值和增长潜力。养殖板块因产能去化和猪价回升，有望迎来景气度提升；动保板块因非瘟疫苗研发和禁抗政策推动，市场需求增长；油脂油料板块因原材料价格回调，盈利空间打开。重点关注牧原股份、巨星农牧、温氏股份、立华股份、中牧股份、瑞普生物、回盛生物和道道全等标的。