20251109-开源证券-通信行业周报_Lumentum业绩亮眼_光芯片为核心驱动_13页_1mb

通信行业周报总结

一、Lumentum业绩亮点

Lumentum公布2026财年第一季度业绩：营收达到5.338亿美元，同比增长58.44%，环比增长11.05%；非GAAP运营利润率达18.7%，同比提升15.7个百分点，摊薄EPS同比增长511.11%。业绩增长主要由云计算、人工智能、数据中心互联板块推动。

核心增长引擎

• 组件业务：营收3.792亿美元，同比增63.9%，环比增18.4%。主要受益于100G/200G EML激光器、CPO超高功率激光器、海底光缆泵浦激光器、长距离传输相干组件的需求爆发。
• 系统业务：营收1.546亿美元，同比增46.5%，以云收发器为主导，制造进展符合爬坡计划。

业绩指引表明，FY26 Q2营收预计在6.3至6.7亿美元区间，非GAAP运营利润率将在20%至22%之间，盈利能力持续提升。

二、光芯片及三主线逻辑

1. 光芯片规模出货

公司重点产品包括EML激光器、CPO激光器、窄线宽激光器和泵浦激光器。其中，数据中心互联用激光器需求旺盛，特别是海底光缆泵浦激光器创下季度记录，共封装光学（CPO）预计2026下半年放量。

2. “光、液冷、国产算力”作为投资主线

推荐标的涉及：

• 光网络设备：中际旭创、华工科技、源杰科技等领域光模块及芯片企业
• 液冷温控市场：英维克、申菱环境等温控龙头
• 国产算力：中兴通讯、紫光股份、寒武纪等国产AI芯片及服务器厂商

三、通信行业趋势

1. 5G持续建设

截至2025年8月，我国5G基站总数达464.6万站；5G用户数合计11.54亿户，同比增长19.46%；5G手机市场份额超过88%，出货量保持稳定增长。

2. 运营商创新业务发展强劲

• 中国移动移动云2025上半年营收561亿元，同比增长11.3%
• 中国电信天翼云收入稳定
• 联通云前三季度营收达529亿元

三大运营商ARPU值整体稳定或小幅下降，反映出移动业务流量单价趋势。

四、风险提示

• 5G建设慢于预期，影响产业链发展节奏
• AI发展不及预期，可能影响服务器、光模块等产品需求
• 中美贸易摩擦可能对技术出口及供应链造成影响

五、行业投资主线解读

1. 光网络设备：核心关注光模块、光芯片及国产OCS（光学交换机）企业
2. 计算设备：重点在国产AI算力芯片及服务器电源
3. AIDC机房建设：液冷技术、柴油发电机、变压器成为温控基础环节
4. 国产替代逻辑：云计算平台、AI应用渗透率提升将持续拉动相关标的

注： 本期行业周报重点聚焦光通信板块龙头业绩表现及AI时代下的光模块、液冷、国产算力三条投资主线。