20260401-德邦证券-锡业股份-000960.SZ-价格高景气_产量创新高_3页_817kb

买入（维持）总结

核心内容

本报告由德邦证券分析师翟堃撰写，针对有色金属/小金属行业的一家上市公司进行分析，给予“买入”评级。当前公司股价为31.56元，2025年公司实现营业收入435.35亿元，同比增长3.72%；归母净利润19.66亿元，同比增长36.14%；扣非归母净利润24.18亿元，同比增长24.48%。公司计划每10股派发现金红利2.5元（含税），显示出良好的盈利能力和分红政策。

主要观点

• 业绩增长显著：2025年公司业绩表现亮眼，归母净利润同比增长36.14%，主要得益于锡产量的突破和产品价格的上行。
• 锡产量创新高：公司2025年锡产量达9.12万吨，连续4年保持增长，同时铜、锌、铅等产品产量也稳步提升。
• 原料自给率高：公司锡精矿、铜精矿、锌精矿自给率分别达到28.47%、14.00%、82.75%，资源保障能力较强。
• 资源储备丰富：公司拥有红河个旧和文山都龙两大优质矿区，锡和铟资源储量位居全球第一，市场占有率分别为53.35%和27.16%，行业龙头地位稳固。
• 产品价格中枢上行：2025年沪锡主力合约均价28.45万元/吨，年度涨幅29.01%；伦锡三月期货均价3.41万美元/吨，年度涨幅39.15%。锡价涨幅在主要有色金属品种中居前，精铟均价长期高位运行。
• 盈利能力和估值指标提升：预计2026-2028年公司归母净利润分别为25.37、27.92、30.38亿元，盈利能力持续增强，P/E、P/B等估值指标逐步下降，显示市场对其未来增长的信心。
• 投资建议：基于公司业务发展和产品市场价格，维持“买入”评级，预计未来三年公司盈利稳步增长，具备良好的投资价值。

关键信息

股票数据

财务预测

估值指标（基于3月31日收盘价）

财务报表分析

风险提示

• 下游需求不及预期
• 有色金属价格大幅波动
• 行业政策调整

分析师简介

• 翟堃：德邦证券能源开采&有色金属行业首席分析师，所长助理，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，拥有8年证券研究经验。
• 研究背景：擅长从库存周期角度把握行业周期节奏，深挖优质弹性标的，曾获得多项行业排名荣誉。

投资评级说明

法律声明

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