20240624-国元证券-锡业股份-000960.SZ-首次覆盖报告_锡锭产量创新高_新兴产业拉动需求增长_5页_802kb

锡业股份（000960）公司研究首次覆盖报告

报告要点

• 资源与产业布局：

  • 公司在锡、铟领域资源储量丰富，是我国最大的锡生产和加工基地，产能包括锡冶炼8万吨/年、铜125万吨/年、锌10万吨/年、铟60吨/年，并控股新材料公司涉足锡材、锡化工生产。

• 业绩概览：

  • 2023年营收同比下降1854%，归母净利润同比增长461%，Q1净利润同比增长2209%。
  • Q1毛利率与净利率大幅上升，盈利能力明显改善。
  • 2024年预计营收同比下降5%，净利润增长46%。

• 市场与成品结构：

  • 2023年锡锭产量创新高，占总营收26%，锡材锡化工业务因出表影响减产。
  • 全球锡矿供给弹性低，需求侧光伏和新能源汽车等产业保持增长。
  • 预计电子焊料需求复苏将带动锡消费。

• 未来投资建议：

  • 投资建议为增持，预计2024-2026年净利润分别为2069、2300、2610亿元。
  • PE估值分别为1224、1101、971倍。

关键数据摘要

• 财务数据：表2022至2026年营收与净利润预测显示，公司存在业绩回升趋势。
• 研发投入：近年研发费用持续增长，2023年达到245亿元，研发占比提升。
• 行业状况：全球精锡产量2023年下降，国内新能源产业升级提供增长机会。

风险提示

包括政策变化、市场价格波动、供应链与安全环保等潜在风险。

投资策略

基于锡金属在新兴产业需求增长的预期，维持推荐“增持”评级。

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以上内容基于券商研究报告节选制作，仅供投资参考。