20210201-华创证券-闻泰科技-600745.SH-2020年业绩预告点评_短期业绩波动不改长期成长趋势_ODM及安世业务有望维持高增长_5页_490kb

闻泰科技（600745）2020年业绩预告点评总结

核心内容

闻泰科技在2020年实现了显著的业绩增长，预计归属于上市公司股东净利润为24亿至28亿元，同比增长91.45%至123.36%。尽管四季度受海外疫情二次爆发和非经营性因素影响，业绩略低于预期，但公司整体表现仍显示其长期成长趋势未改。

主要观点

• 短期波动不影响长期增长：公司四季度业绩受原材料短缺及涨价、股权激励等非经营性费用影响，低于预期，但预计2021年供应链不稳定将提升ODM厂商的行业议价力，推动业绩回升。
• ODM业务持续优化：闻泰科技作为全球ODM行业龙头，不断优化产品及客户结构，从“客户定方案”转变为“闻泰研发机型->推荐给客户”，提升行业地位和盈利空间。
• 安世半导体业务复苏：安世半导体拥有良好的客户结构（45%汽车、20%工业、21%移动及可穿戴），在收购后整合顺利，产能扩张为未来增长奠定基础。2020年下半年功率器件行业进入景气周期，安世订单显著增长。
• 盈利预测与估值：公司2020-2022年归母净利润预测分别为26.77亿、40.57亿、55.24亿元，EPS分别为2.15元、3.26元、4.44元。给予2021年40倍PE，对应目标价130.4元，维持“强推”评级。

关键信息

2020年业绩预告

• 归母净利润：24亿至28亿元，同比增长91.45%至123.36%
• 扣非归母净利润：21亿至25亿元，同比增长89.93%至126.11%
• 四季度归母净利润：1.41亿至5.41亿元，去年同期为7.23亿元
• 四季度扣非归母净利润：0.43亿至4.43亿元，去年同期为6.05亿元

财务预测（2019A-2022E）

估值比率

投资评级

• 目标价：130.4元（2021年）
• 当前价：105.38元
• 评级：强推

风险提示

• 中美贸易谈判反复引发不确定性
• 5G手机换机周期存在不确定性
• 汽车电子、物联网等新兴领域进展不及预期
• 新冠疫情海外蔓延

财务指标分析

营收与利润

• 营业收入：2020年同比增长60%，预计2021年增长30%，2022年增长25%
• 净利润：2020年同比增长113.5%，预计2021年增长51.6%，2022年增长36.2%
• 每股收益：从1.01元增长至4.44元

盈利能力

• 毛利率：从10.3%提升至15%
• 净利率：从3.3%提升至5.6%
• ROE：从5.9%提升至15.8%
• ROIC：从12.2%提升至24.2%

偿债能力

• 资产负债率：从67.1%上升至69.9%
• 债务权益比：从81.1%下降至46.4%
• 流动比率：从99.2%上升至120.4%
• 速动比率：从80.9%上升至87.6%

结论

闻泰科技凭借ODM业务和安世半导体的双轮驱动，展现出强劲的增长潜力。虽然短期受非经营性因素影响，但公司基本面稳健，未来业绩有望持续向好，因此维持“强推”评级。