20220309-光大证券-珀莱雅-603605.SH-近期经营数据点评_1-2月经营数据和三八大促销售超预期_产品力持续向上_3页_739kb

珀莱雅（603605.SH）公司研究总结

核心内容

珀莱雅在2022年1-2月的经营数据和三八节大促表现均超出市场预期，显示出公司在产品力、营销策略和渠道拓展方面的强劲势头。公司主品牌珀莱雅和彩棠在各大电商平台均取得显著增长，尤其是彩棠在三八节期间全渠道GMV同比增长超400%，体现了品牌快速崛起的趋势。

主要观点

• 经营数据亮眼：2022年1-2月，珀莱雅实现营业收入约6.3亿元，同比增长约30%；归母净利润约0.6亿元，同比增长约35%。
• 三八节大促表现强劲：主品牌珀莱雅在天猫官旗店GMV同比增长超200%，抖音平台GMV同比增长超100%。同时，珀莱雅品牌荣登天猫美妆行业TOP5、天猫国货美妆TOP1、京东国货护肤TOP1。
• 明星产品销量突出：珀莱雅的“早C晚A组合”、“双抗精华”、“红宝石精华”、“源力精华”、“羽感防晒”等产品销量均位居品类前列。
• 营销效果显著：珀莱雅三八节宣传片《醒狮少女》话题热度破1.2亿次，品牌曝光与口碑实现双增长，抖音自播间表现优异，3月4日位列国货彩妆TOP2，3月5日创始人空降自播间，稳居新锐美妆榜TOP1。
• 彩棠表现抢眼：彩棠在三八节期间全渠道GMV同比增长超400%，开卖40分钟即突破去年全时段GMV。明星单品在天猫和抖音平台均表现强劲，其中大师修容盘蝉联高光品类TOP1，新品遮瑕盘位列遮瑕品类TOP4。

关键信息

产品力与战略

• 公司持续推进大单品战略，红宝石、双抗、源力等系列不断扩充，提升市场影响力。
• 通过安瓶精华形式的拓展，推出蓝瓶、橘瓶等新产品，增强产品线竞争力。

财务预测

• 公司未来三年（2022-2023）EPS预测为3.68元、4.57元。
• 对应2022年和2023年PE分别为45倍和37倍。
• 财务数据预测显示公司盈利能力持续增强，毛利率稳步提升，税前净利润率和归母净利润率均有所增长。

财务指标

费用与盈利能力

• 销售费用率持续上升，管理费用率略有波动，财务费用率保持负值。
• 公司ROE持续提升，从2019年的19.3%增长至2023年的22.6%。
• 经营性ROIC也呈现上升趋势，从2019年的19.3%增长至2023年的21.7%。

风险提示

• 终端消费疲软
• 渠道拓展、营销投放、新品推出效果不及预期
• 小品牌培育效果不佳
• 对行业趋势变化把握不当
• 费用控制不当

估值与评级

• 公司当前股价为167.17元，维持“买入”评级。
• 未来6-12个月的投资收益率预期领先市场基准指数15%以上。

公司基本信息

• 总股本：2.01亿股
• 总市值：336.03亿元
• 一年最低/最高价：145.99元 / 224.43元
• 近3月换手率：24.43%

结论

珀莱雅在2022年1-2月和三八节大促期间表现出色，主品牌和彩棠均取得显著增长。公司产品力持续增强，营销策略有效，未来盈利能力和估值预期良好，维持“买入”评级。