20180121-国金证券-公用事业与环保产业研究_该来的都来_重新审视特别排放限值_16页_1mb

能源与环境研究中心行业周报总结

核心内容

本报告聚焦于公用事业与环保产业的市场动态、政策变化及投资建议，分析了2018年初行业表现与未来趋势。重点提及了环保与公用事业板块的下跌情况，以及政策对行业发展的推动作用。

主要观点

环保行业

1. 特别排放限值落地：环保部发布“2+26”城市执行大气污染特别排放限值的公告，扩大了超净排放改造范围，并明确执行时间。特别排放限值将从2018年3月1日起适用于新建项目，从2018年10月1日起适用于现有企业，部分行业如炼焦化学工业将延至2019年10月1日执行。
2. 非电行业提标改造：钢铁烧结、平板玻璃、陶瓷、砖瓦等非电行业将加速超净排放改造，推动环保设备订单释放。
3. 环保税法实施：环保税法正式实施，标志着中国环保政策迈入新阶段。
4. 行业政策完善：环保部发布多项行业污染防治技术政策指南及环评审批原则，加强了环境技术管理体系建设。
5. 地方治理进展：广东省空气质量连续三年稳定达标，深圳发布土壤污染治理与修复策略规划，推动土壤修复和治理。

公用事业行业

1. 电改推进：重庆电改提速，国网与长兴电力成立配售电公司，推动电改进程。
2. 水电企业表现：长江电力作为水电龙头，业绩稳健，受益于售电收入增长，具有高分红优势。
3. 行业整体表现：公用事业与环保板块整体下跌，但部分细分领域如新能源发电表现较好，而部分子行业如燃机发电、环保工程及服务表现较差。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：19.56
• 国金公用事业与环保产业指数：3720.58
• 沪深300指数：4285.40
• 上证指数：3487.86
• 深证成指：11296.27
• 中小板综指：11325.76

个股表现

• 涨幅前三：钱江水利（5.70%）、京蓝科技（3.14%）、凌云B股（2.83%）
• 跌幅前三：神雾环保（-27.11%）、神雾节能（-26.24%）、滨海能源（-18.24%）

投资建议

• 环保行业推荐：清新环境、龙净环保、聚光科技
• 公用事业行业推荐：长江电力、中国核电

风险提示

• 土壤修复项目成本超预算风险
• 环保督察导致的群体事件风险
• 环保第三方治理模式推进滞后的风险
• 垃圾焚烧项目因居民抗议导致的延期、追加成本或取消风险

重点推荐公司逻辑

• 清新环境：脱硫脱硝龙头，中小锅炉改造及BOT项目支撑业绩增长，非电订单释放预期。
• 龙净环保：烟气超净除尘龙头，非电订单持续扩张，大股东增持显示信心。
• 聚光科技：环境监测景气度上行，PPP及工业环保业务拓展显著。
• 长江电力：水电龙头，高分红凸显防御价值，三季报业绩增长，管理费用下降。
• 启迪桑德：四季度新订单提速，环卫+PPP双丰收，定增募资到位。
• 东江环保：危废业务规模将大幅提升，国资背景资源雄厚。
• 碧水源：新订单超400亿，融资支持，布局多领域。
• 博世科：土壤修复龙头，业务增长，订单获取加速。
• 三峡水利：业绩向上弹性大，售电侧改革受益者。
• 盈峰环境：综合环境大平台可期，收购宇星科技拓展VOCs治理领域。

行业与公司动态

• 环保部发布多项政策：包括《排污许可管理办法（试行）》、三行业污染防治技术政策指南、三行业环评审批原则等。
• 地方政策落实：广东省及深圳在环保治理方面取得显著进展，确保空气质量达标及土壤治理目标。
• 公司动态：多家公司发布业绩预告、中标项目、高管增持等，显示行业活力。

结论

整体来看，环保与公用事业行业在政策推动下持续发展，超净排放、环保税法实施及地方治理措施为行业带来新的增长点。尽管板块整体下跌，但部分细分领域表现较好，且多项政策落地为行业带来利好。推荐关注环保和公用事业板块中的龙头企业及受益于政策的公司。