20160606-广发证券-商业贸易行业：海外巡礼系列之Twitter-实时资讯媒体的崛起与挣扎_25页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告聚焦于中国商业贸易行业，尤其关注社交媒体和零售细分领域，分析市场行情、行业趋势及重点个股表现。报告指出，5月商贸板块整体下跌，6月板块仍无明显趋势性机会，建议投资者关注微博产业链和自下而上的个股挖掘。

主要观点

市场表现：
- 5月商贸板块下跌2.71%，跑输沪深300指数0.41个百分点。
- 6月建议关注微博产业链，以及小市值转型公司。
- A股相关标的包括华斯股份、赫美集团、快乐购、摩登大道、苏宁云商。
微博产业链：
- 新浪微博作为流量入口受益于粉丝经济，其产业链相关公司也有明显受益。
- 建议关注华斯股份，作为微博生态环节，与微卖、一下科技形成协同效应。
- 快乐购作为社交电商龙头，具备内容制作和变现能力，未来成长性看好。
海外巡礼：Twitter的崛起与挣扎：
- Twitter通过“推文”形式颠覆传统信息传播方式，早期增长迅速，但后期用户增长放缓。
- 公司定位为实时资讯平台，限制内容形式导致娱乐性不足，用户粘性下降。
- 收购策略未能有效整合，导致成本高企，持续亏损。
- 对比Facebook，Twitter的媒体属性强但社交属性弱，用户使用时长和收入增速不及Facebook。

关键信息

一、行情回顾及月度观点

5月市场回顾：
- 大盘整体横盘，商贸板块下跌2.71%。
- 专业零售板块微涨0.28%，其他板块如一般零售、商业物业下跌。
- 黄金珠宝板块跌幅最大，达9.39%。
6月投资建议：
- 建议关注微博产业链、小市值转型公司。
- 推荐标的：赫美集团、快乐购、摩登大道、华斯股份、苏宁云商。
- 阿里入股苏宁，618大战即将开启，关注苏宁云商。

二、Twitter的发展与瓶颈

发展历程：
- 2006-2010年：高速成长期，用户增长迅速。
- 2010-2013年：商业化初期，推出广告产品。
- 2013年至今：用户增长放缓，公司持续亏损。
商业模式：
- 以内容吸引用户，通过广告变现，广告收入占比达90%。
- 主要广告产品包括Promoted Tweets、Promoted Accounts、Promoted Trends。
瓶颈分析：
- 内容形式单一，缺乏图片和视频推广，用户粘性不足。
- 收购过多但整合不足，导致期权费用高企，持续亏损。
- 用户增长瓶颈，美国用户占比下降，移动端使用时长持续减少。

三、行业重大资讯

中国电商发展：
- 2015年网络零售市场交易规模达38285亿元，同比增长35.7%。
- 农村网购交易额达3530亿元，同比增长96%。
企业动态：
- 菜鸟网络推出“县域智慧物流+”项目，完善农村物流网络。
- 微博月活增至2.6亿，实现连续6个月盈利。
- 宝尊电商1Q16 GMV增长60.1%，服务费模式扣点率仍处高位。
- 神州租车1Q16业绩平稳增长，二手车业务逐步推进。

四、重点个股分析

赫美集团：
- 业务快速推进，聚焦珠宝租赁，是A股推荐标的之一。
快乐购：
- 推进“互联网+电视”战略，社交电商和O2O业务表现良好。
- 建议关注其内容变现能力和品牌成长潜力。
摩登大道：
- 刚拿到定增批文，是强烈推荐标的。
华斯股份：
- 投资微卖30%股权，作为微博生态环节，未来成长性看好。
苏宁云商：
- 阿里入股后，618大战即将开启，建议关注其零售业务表现。

风险提示

终端消费持续低迷。
业绩进一步下滑。

投资评级

行业评级：持有
公司评级：
- 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%-15%。
- 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

分析师：
- 洪涛（首席分析师）：hongtao@gf.com.cn，021-60750633
- 倪华：nihua@gf.com.cn，021-60750625
- 叶群：yequn@gf.com.cn，021-60750627
- 林伟强：linweiqiang@gf.com.cn，021-60750607
联系地址：
- 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401
- 深圳市：深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦17楼
- 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
- 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼
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