20160606-广发证券-商业贸易行业_海外巡礼系列之Twitter-实时资讯媒体的崛起与挣扎_24页_1mb

商业贸易行业总结：海外巡礼系列之Twitter

核心内容概览

• 行业整体表现：5月市场波动较大，商贸板块下跌2.71%，跑输沪深300指数0.41个百分点。6月板块仍无趋势性机会，但部分个股表现优于大盘。
• 投资策略：继续自下而上挖掘个股机会，关注微博产业链及小市值转型公司。
• 重点推荐标的：赫美集团、快乐购、摩登大道、华斯股份、苏宁云商。
• 行业趋势：关注黄金珠宝、社交电商、VR零售、母婴电商等细分领域。

主要观点

1. 行情回顾及月度观点

• 5月市场呈现过山车行情，大盘横盘调整，商贸板块整体下跌。
• 专业零售板块表现相对较好，涨幅0.28%，但一般零售和商业物业板块跌幅较大。
• 6月板块仍无明显趋势性机会，但部分个股如赫美集团、快乐购、摩登大道、华斯股份、苏宁云商值得关注。
• 重点推荐微博产业链，认为其在流量入口格局重构中受益最大。

2. Twitter的崛起与挣扎

（一）发展历程

• Twitter成立于2006年，经历了高速成长期（2006-2010）、商业化初期（2010-2013）、发展趋缓期（2013至今）。
• 2015年末MAUs达到3.2亿，其中美国本土用户约6500万，但增速放缓。
• 早期因推文形式（140字限制）和内容局限（偏向新闻资讯），用户增长和粘性不足。

（二）商业模式与成功原因

• 以内容吸引用户，通过广告变现，90%收入来自广告。
• 三大广告产品：Promoted Tweets、Promoted Accounts、Promoted Trends。
• 用户使用时长和广告位数量是衡量平台价值的核心指标。
• 与Facebook相比，Twitter的媒体属性强于社交属性，但广告变现能力较弱。

（三）面临的瓶颈

• 定位不变导致内容吸引力下降，用户使用时长缩短。
• 收购频繁但未有效整合，导致成本增加和持续亏损。
• 美国用户占比大但份额下降，移动端用户时长不足，影响商业化前景。

关键信息

1. 行业动态

• 2015年中国网络零售交易规模达38285亿元，同比增长35.7%。
• 农村网购交易额达3530亿元，同比增长96%。
• 阿里交易额达3.1万亿元，成为全球最大移动经济实体。
• 京东投入100亿元打造大家电、小家电及生鲜冷链网络。
• 天猫扩展本地化运营至11个城市，菜鸟网络升级为11地分仓。

2. A股重点公司

• 华斯股份：微博产业链受益者，建议重点关注。
• 赫美集团：珠宝租赁业务快速推进，建议强烈推荐。
• 快乐购：PE减持压力消除，社交电商能力突出。
• 摩登大道：刚获得定增批文，建议强烈推荐。
• 苏宁云商：阿里入股后，618大战临近，建议关注。

3. 宝尊电商

• 1Q16 GMV增长60.1%，非经销模式占比提升至70.7%。
• 服务费模式扣点率为15.6%，处于行业较高水平。
• 卖客疯对业绩的负面影响减小，预计2016年实现盈亏平衡。
• 预计16-18年Non-GAAP净利润分别为1.2亿、3.1亿、5.1亿，建议16年30XPE估值，目标市值36亿人民币。

4. 神州租车

• 1Q16营收增长55.9%，租车业务增长35.6%。
• 专车与租车协同增利，二手车业务推进。
• 车队利用率提升，每车日租金增长，预计全年平衡规模与利润。

5. 快乐购调研纪要

• 公司形成家庭消费、社交电商、O2O电商三大业务。
• 电视购物业务占比57.38%，外呼购物占比13.87%，电商占比12.1%。
• 社交电商“我是大美人”和“辣妈学院”初步成型。
• O2O电商“芒果汽车”实现1.6亿元整车销售。
• 公司未来将拓展跨境购、理财产品及众筹团购。

6. 阿拉小优调研纪要

• 公司通过大数据和金融服务拓展业务，与银行合作开发会员信用卡。
• O2O和跨境平台已打通，目标发展1000万活跃会员及20万微店。
• 婴幼儿奶粉跨境购受政策限制，短期发展受限，但长期可能放开。

风险提示

• 终端消费持续低迷。
• 业绩进一步下滑。

行业评级与投资建议

• 行业评级：持有。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期股价变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

联系方式

• 分析师：
  • 洪涛：S0260514050005，电话：021-60750633，邮箱：hongtao@gf.com.cn
  • 倪华：021-60750625，邮箱：nihua@gf.com.cn
  • 叶群：021-60750627，邮箱：yequn@gf.com.cn
  • 林伟强：021-60750607，邮箱：linweiqiang@gf.com.cn

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期股价变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%。
• 持有：预期股价变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

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