公司业绩与战略总结
核心内容
公司于2022年一季度发布业绩报告，显示其营业收入和归母净利润均实现同比增长，但增速有所放缓，主要受到散点疫情和高基数效应的影响。尽管如此，公司收入端复合增长率仍保持在33%以上，表明其整体业务发展势头良好。
主要观点
业绩表现
- 营业收入：2022年一季度为7亿元，同比增长20.5%。
- 归母净利润：2022年一季度为3.4亿元，同比增长18.3%。
- 扣非归母净利润：2022年一季度为3.2亿元，同比增长17.8%。
- 经营活动现金流净额：2022年一季度为1.3亿元，同比下降45%，主要由于原材料采购增加和员工薪酬上涨。
未来增长预期
- 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为17亿元、23亿元及31亿元，未来三年CAGR为35%。
- 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大。
产品与市场前景
- 肾病产品：刚需属性强，预计在疫情缓解后将快速回暖放量。
- 肝病领域：预计恢复快速增长。
战略举措
- 股权激励计划：公司上市以来第六次推出，覆盖人数和授予股票期权数量最多，业绩考核指标保持较高水平，旨在提高员工积极性，促进公司发展。
- 原材料基地建设：健树公司项目占地58亩，建筑面积2.8万平方米，将建设4条树脂自动化生产线，提升自动化水平和成本控制能力。
- 其他基地建设：湖北黄冈、珠海金鼎和珠海高栏港基地也在积极建设中，形成一体化产业链。
关键信息
财务预测
| 指标/年度 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入(百万元) |
2675.45 |
3588.75 |
4868.23 |
6668.00 |
| 增长率 |
37.15% |
34.14% |
35.65% |
36.97% |
| 归属母公司净利润(百万元) |
1196.81 |
1672.21 |
2252.64 |
3081.44 |
| 增长率 |
36.74% |
39.72% |
34.71% |
36.79% |
| 每股收益EPS(元) |
1.49 |
2.08 |
2.80 |
3.83 |
| PE |
33 |
23 |
17 |
13 |
| PB |
11.59 |
7.84 |
5.65 |
4.09 |
财务分析指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利率 |
84.97% |
86.96% |
87.77% |
87.82% |
| 三费率 |
26.80% |
27.00% |
28.50% |
29.00% |
| 净利率 |
44.70% |
46.56% |
46.23% |
46.17% |
| ROE |
35.34% |
33.47% |
32.58% |
32.28% |
| ROA |
24.86% |
22.30% |
23.58% |
24.85% |
| ROIC |
78.45% |
89.54% |
112.74% |
139.51% |
| EBITDA/销售收入 |
54.55% |
54.89% |
54.46% |
54.46% |
| 资产负债率 |
29.66% |
33.39% |
27.63% |
23.02% |
| 流动比率 |
7.91 |
12.55 |
13.24 |
13.32 |
| 速动比率 |
7.40 |
12.06 |
12.75 |
12.83 |
| 每股经营现金 |
1.55 |
1.94 |
2.63 |
3.60 |
| 每股股利 |
0.00 |
0.30 |
0.42 |
0.56 |
风险提示
- 产品结构单一的风险。
- 血液灌流产品销售不及预期的风险。
- 产品降价风险。
投资评级说明
| 评级 |
含义 |
| 买入 |
未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上 |
| 持有 |
未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间 |
| 中性 |
未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间 |
| 回避 |
未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间 |
| 卖出 |
未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下 |
行业评级说明
| 评级 |
含义 |
| 强于大市 |
未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上 |
| 跟随大市 |
未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 |
| 弱于大市 |
未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下 |
西南证券研究发展中心信息
- 分析师：杜向阳
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