20221031-天风证券-健帆生物-300529.SZ-三季度业绩受终端需求影响_产能布局不断完善_3页_700kb

健帆生物（300529）总结

核心内容

健帆生物在2022年三季报中公布了前三季度的财务数据，显示公司营业收入和净利润均有所增长，但第三季度业绩承压。公司正通过产品结构调整和产能扩张来应对市场变化，同时加大研发投入以提升竞争力。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度公司实现营业收入20.26亿元，同比增长13.69%；归母净利润8.73亿元，同比增长1.2%；扣非归母净利润8.19亿元，同比增长0.44%。然而，第三季度单季度营业收入和归母净利润分别同比降低20.58%和48.43%，显示业绩受到一定压力。
• 产品结构调整：公司血液净化设备及透析粉液产品的收入占比提高，这些产品毛利率较低，导致整体毛利率下降1.67个百分点至83.28%。同时，原材料涨价也对毛利率产生负面影响。
• 费用变化：销售费用率上升2.25个百分点至22.79%，主要由于市场推广力度加大；管理费用率微升0.01个百分点至4.54%，费用控制较好。
• 经营亮点：尽管第三季度业绩承压，但公司在血液净化设备和重症领域表现突出。血液净化设备销售收入突破1亿元，重症领域HA380销售收入突破1亿元，新覆盖400多家医院，累计覆盖800多家医院。
• 研发投入：公司前三季度研发费用率上升2.62个百分点至8.01%，显示对技术创新的重视。科研楼预计2022年下半年投入使用，包含灌流器研发、评价与测试实验室及中试车间。
• 产能布局：多个产能项目投产使用，包括金鼎产业园（7月）、生物材料项目（8月）、珠海健福药物研发和生产基地建设项目（一期）以及“健帆集团医疗器械产业（血液净化设备）项目”，进一步完善生产体系。
• 盈利预测：考虑到疫情的影响，公司未来三年的盈利预测被下调。预计2022-2024年营业收入分别为31.57/40.86/53.11亿元，归母净利润分别为13.10/17.22/22.71亿元，维持“买入”评级。
• 财务指标：公司市盈率、市净率和市销率持续下降，EV/EBITDA也逐步走低，显示估值趋于合理。同时，公司资产负债率和净负债率保持较低水平，财务结构稳健。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

财务比率

风险提示

• 产品市场风险
• 行业竞争风险
• 技术更新迭代风险
• 产品质量控制风险
• 政策变化风险

投资评级

• 行业：医药生物/医疗器械
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：39.6元
• 目标价格：未提供

股价走势

总结

健帆生物在2022年前三季度表现出稳健的增长态势，但第三季度业绩因终端需求下滑和内部组织架构调整而承压。公司通过产品结构优化和产能扩张，积极应对市场挑战，同时加大研发投入，提升技术竞争力。尽管面临一定的市场和政策风险，但公司财务状况良好，未来增长潜力仍被看好，维持“买入”评级。