20250805-德邦证券-有色金属行业周报_美就业数据波动_持续看好贵金属表现_13页_1mb

有色金属行业周报：美就业数据波动下的贵金属表现与工业金属下行

一、核心观点

• 贵金属：长期看好黄金表现
  美国7月份非农就业数据远低于预期，叠加历史数据大幅修正，引发金融市场波动，黄金具备持续上行潜力，长期逻辑强化，银价有望随之上涨。

• 工业金属：价格普遍下行
  SHFE铜、铝、锌、锡、镍现货价格分别下跌1.9%-3.7%，主要受海外需求担忧和短期利空影响。雅鲁藏布江水电工程启动或带动中长期需求回暖。

• 全面推荐有色金属板块
  美联储降息周期开启预期、国内政策发力，建议关注贵金属长期投资机会及内需相关品种的弹性。

二、市场表现

• 贵金属：本周沪金跌0.85%。
• 工业金属：SHFE铜、铝、锌、镍价格跌幅居前，SHFE铜、锌、镍跌幅分别为1.9%、3.0%和3.7%。
• 行业板块：有色金属板块整体下跌4.62%，贵金属、小金属、能源金属跌幅居前，分别为4.11%、7.11%和5.41%。

三、重要事件回顾

1. 美国非农数据超预期疲软
   • 7月非农新增就业7.3万人，远低于预期，就业数据及历史数据修正引发市场波动，黄金受益。
2. 雅鲁藏布江水电工程开工
   • 总投资约1.2万亿元，采取截弯取直开发方式，有望带动金属需求回暖。

四、细分行业分析

1. 贵金属：黄金长期逻辑未变，美元全球地位动摇将推动金价上行，金银比上升可能利好白银。
2. 工业金属：短期价格承压，关注大基建对需求的拉动。
3. 小金属
   • 稀土：镨钕氧化物价格涨跌不一。
   • 钨：精矿价格上涨，终端需求增长预期较强。
4. 能源金属
   • 锂精矿价格上涨，钴、镍价格多数上行，但需跟踪新能源需求恢复情况。

五、投资建议

• 推荐组合：山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等内需相关黄金股。
• 风险提示：美联储降息不及预期、经济复苏进度不及预期、海外需求恢复弱于预期。