20240603-国金证券-非银金融行业周报_保险短期震荡后估值修复行情或将继续_券商重视投资端改革行动方案落地预期_11页_1mb

保险板块分析总结

根据报告，中国10年期国债收益率合理区间预计为25%至3%，当前水平较低，叠加预定利率可能继续下调，因此保险公司利差损无需过度担忧。多位经济学家测算，中国经济潜在增长率约在5%左右，现行10年期国债利率约为23%，实际利率显著偏低。央行加大逆周期调节力度后，长期限利率仍处于低位。保险公司高管预测，预定利率大概率下调，当前已停止30%定价产品，转向25%定价产品。短期保险股跟随大盘调整，具备逢低配置价值。展望未来，基于二季度低基数和股市向上预期的利润增长、以及央行稳定国债利率措施的加强，保险股估值有望修复。推荐关注：中国太保（资产端稳定）、中国太平H（负债端弹性高）、中国财险（防御性强）、众安在线（互联网保险估值低）。风险包括监管趋严可能抑制新单销售、权益市场波动及长端利率下行引发的利差担忧。

证券板块分析总结

2024年5月券商基本面压力较大，股权融资显著收缩，IPO企业仅三家，募资仅86亿元，创2016年以来新低。与之对应，公募基金发行份额大幅下降，市场交投活跃度下滑。结合新《国九条》政策，券商投行业务的曙光可能在6月显现，尤其是IPO受理恢复的可能性。投资端改革行动方案预计加速落地，利好企业融资和券商板块。估值方面，券商股PB排名中部分个股如华泰证券、中国银河、中金公司表现较优。推荐关注并购+国资增资主线标的，如华泰证券、中国银河、中金公司。风险包括：监管趋严影响投行，权益市场波动拖累利润，资本市场改革不达预期，中长期资金入市滞后。

关键数据与观点

报告显示，非银金融板块整体表现欠佳，本周沪深300指数下跌6%，保险、证券子行业分别下跌18%和7%。全年数据看：1-5月A股日均股基成交额同比降幅超33%，股权融资规模同比缩83%；同时，私募基金规模环比下降19%，衬托出市场调整压力。然而，自货币政策稳定国债利率、推进投资端改革后，衍生品市场和券商资管规模有所增长。图表指向利率趋平和融资回暖，市场或进入基本面验证期。

投资建议与风险

保险股： 关注稳健型个股，并受益于估值修复预期。证券股： 布局回升潜力，尤其在政策催化下。共同风险： 监管紧缩、利率下行和改革不及预期均可能引发行情波动。投资者需结合大盘和基本面，考虑中期机会。