20161128-华泰证券-电子行业2017年投资策略：苦修内功，无惧挑战_37页_2mb

电子元器件行业2017年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2016年11月发布的电子元器件行业2017年投资策略，涵盖贸易保护主义对电子产业的影响、3C自动化趋势、苹果产业链布局、中游行业利润改善、中国大陆与台湾电子产业对比、半导体产业整合、智能驾驶发展、智能手机颜值时代等主题。

主要观点

• 贸易保护主义与技术壁垒：特朗普当选后，美国贸易保护主义抬头，制造业回归趋势明显。然而，中国大陆仍是苹果产业链的最佳选址，因其具备成本、供应链、人才等优势。
• 3C自动化进程加速：中国制造业面临双重压力，促使自动化需求快速增长。工业机器人密度低，提升空间广阔。
• 中游利润改善：随着上游原材料价格上涨，中游加工制造业有望通过价格转嫁实现利润改善。
• 中国大陆与台湾产业对比：中国大陆电子产业营收增长迅速，已超越台湾。本土企业如欧菲光、欣旺达、京东方等在多个领域实现对台湾企业的追赶。
• 半导体产业整合加速：受消费电子疲软影响，全球半导体销售额处于回调阶段，但中国半导体产业在政策推动下持续增长，大基金带动地方投资，形成超过2000亿元的产业投资规模。
• 智能驾驶发展趋势：智能驾驶推动汽车电子产业链快速发展，尤其在新能源汽车领域，Tesla引领行业变革，预计到2020年全球无人驾驶汽车销量将达1200万辆，中国将成为最大市场。
• 智能手机进入颜值时代：随着产品功能同质化，外观设计成为差异化关键。3D玻璃、陶瓷、金属中框等成为主流趋势，推动产业链技术升级和产品创新。

关键信息

重点推荐组合

• 电子：安洁科技、欣旺达、长盈精密、欧菲光、蓝思科技、劲胜精密、利亚德、信维通信、光韵达、洲明科技、东山精密、京东方A、中茵股份、得润电子、佛山照明、均胜电子、远方光电、万润科技。
• 半导体：长电科技、七星电子、南大光电、上海新阳、国民技术、紫光国芯、华天科技。
• 安防：海康威视、大华股份、浩云科技。

风险提示

• 全球经济景气下滑
• 中国制造成本上升超预期

投资策略

• 核心技术是关键：在贸易保护主义和制造业回流背景下，核心技术储备是提升国际竞争力的核心。
• 并购与投资：中国资本对海外半导体产业资产的并购将加速，尤其是日、韩产业链公司。
• 布局智能驾驶：新能源汽车与智能驾驶的结合将推动汽车电子发展，重点关注传感器、ADAS芯片、算法及车身电子。
• 颜值驱动创新：智能手机设计创新推动外观材料和工艺升级，3D玻璃、陶瓷、金属中框等成为新趋势。

行业发展趋势

半导体

• 全球半导体销售额：2016年全球半导体销售额同比下降5.8%，预计2017年恢复2.0%增长。
• BB值与扩建：北美半导体设备BB值大于1，反映订单增长，全球半导体厂商正在加速扩建。
• 中国半导体产业：受政策支持和市场需求推动，中国半导体产业保持快速发展，设计、制造、封测环节均有所突破。

汽车电子

• 智能驾驶加速：以Tesla为代表的新能源汽车推动汽车电子发展，智能驾驶成为未来趋势。
• ADAS市场增长：ADAS渗透率预计快速提升，2019年有望达到25%。
• 车载摄像头与传感器：车载摄像头市场增长迅速，2020年CMOS芯片销售额可达22亿美元，激光雷达和毫米波雷达将成为核心传感器。

智能手机

• 颜值为王：ID设计成为差异化竞争的关键，推动外观材料和工艺创新。
• 3D玻璃应用：3D玻璃成为高端手机新宠，技术难点在于热弯成型工艺。
• 市场增长：中国大陆手机品牌出货量持续增长，华为、OPPO、Vivo成为主要增长引擎。

二级市场表现

• 半导体板块：制造板块表现较好，设计板块估值较高，封测板块市场集中度提升。
• 重点公司估值：长电科技、华天科技、通富微电等公司PE（TTM）在30-100倍之间，存在较大投资空间。

图表与数据

• 工业机器人密度：2015年中国大陆仅为36台/万人，远低于韩国、台湾。
• PPI与CPI：PPI指数长期下滑，但中游产品价格有望转嫁成本上升。
• ADAS市场：2015年全球ADAS前装渗透率仅为2-5%，预计2019年将达25%。
• 3D玻璃成本：3D玻璃成本较高，但随着良率提升，未来有望实现大规模量产。

结论

中国电子产业在贸易保护主义和制造业回流的背景下，面临机遇与挑战。核心技术的积累、产业链的整合、智能制造的推进、智能驾驶的发展、智能手机颜值升级等多方面因素，推动中国电子产业向更高层次发展。重点推荐半导体、汽车电子和智能手机相关企业，关注其在技术、市场和投资方面的潜力。