20250302-东吴证券-固收周报_中低价转债或同时受益于行业轮动_18页_1008kb

固收周报20250302总结

市场回顾

本周国内风险资产A+H指数周线回调，受海外科技股压制影响，但美元强势表现使固收类资产短期仍具备避险价值。转债市场整体跟随正股下跌，表现略强于股票市场。中低价双低转债受业绩及政策面支撑，部分标的甚至超越正股涨幅，凸显其交易属性。行业分化明显，钢铁、食品饮料等顺周期板块表现优于科技与消费板块，地缘政治因素（如矿产协议未达预期）进一步引发市场情绪转消极。

关键数据与结构

• 周度市场：权益市场多数下跌，31个申万一级行业中仅7个行业上涨，通信、电子、计算机跌幅居前；转债市场全周下跌8.9%，成交额环比大幅提升。
• 转债结构：高价转债回调幅度普遍高于中低价标的，90-100元价格区间的双低标表现相对突出。溢价率整体收缩，不同评级、规模、价格区间的转债表现差异显著。
• 股债情绪：周五数据显示，转债成交额和涨跌比例均高于股票市场，反映出债市在下跌环境中更高的交易活跃度。

后市展望

• 短期关注点：临近两会，市场预期分化可能加剧，顺周期板块（化工、建材）与高股息标的（银行）或迎配置机会。
• 转债定价逻辑：高评级溢价持续性及低评级溢价修复仍将是2025年配置的核心变量。双低转债凭借低波动特性，具备大类资产配置价值，需关注溢价率修复潜力标的。
• 下旬预测：部分转债存在下修可能性，需警惕提前触发回售风险；溢价率修复机会可能出现在高评级低估值品种及中低价双低标的。

风险提示

需关注正股退市风险、信用违约、流动性收紧、权益超跌及地缘政治不确定因素；行业政策调控可能引发市场波动。