20230624-国金证券-有色金属行业研究_大宗及贵金属周报_美联储鹰派言论令外盘金属价格有所回调_13页_2mb

有色金属行业周报总结

市场总体表现

• 节前（6月19日至21日）A股市场下跌25%，有色金属板块表现不佳，下跌39%，跑输大盘。
• 个股层面，鑫铂股份、铂科新材、东方钽业领涨；湖南黄金、盛达资源、云铝股份领跌。
• 原因包括国内宏观政策影响、需求面复苏预期和金属供需紧张。

各金属品种分析

• 铜：

  • LME铜价下跌193%至8420美元/吨，但国内沪铜价上涨0.39%，得益于央行降息10BP降成本、政策刺激，铜价震荡上行。
  • 库存持续去库，供应紧张，需求从空调排产增长、新能源汽车恢复、电力工程季节性回升。
  • 2023年精铜供应缺口预计维持；长周期看，2024年矿端供应或再缩，库存低位和通胀支撑下，若需求共振，铜价可能上涨。
  • 推荐标的：紫金矿业、洛阳钼业、中金岭南、河钢资源、金诚信、铜陵有色、博威合金。

• 铝：

  • LME铝价暴跌414%至2174美元/吨，沪铝价微跌1.8%，吨铝利润升至2452元/吨。
  • 云南水电恢复电解铝供应预期，新能源汽车政策延长至2027年提振需求。
  • 需求端在地产竣工、光伏、特高压、新能源车等领域韧性强，短期供需错配可能推动价格上涨。
  • 推荐标的：中国铝业、云铝股份、神火股份、天山铝业、中国宏桥、鼎胜新材、明泰铝业、鑫铂股份。

• 贵金属（以黄金为例）：

  • COMEX黄金价跌18.5%至19208美元/盎司，美联储鹰派表态推升加息预期。
  • 若未来降息，黄金可能受益；当前黄金ETF持仓降至13779吨。
  • 推荐标的：山东黄金、中金黄金、招金矿业、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。

• 钢铁：

  • 螺纹钢、热轧、铁矿石价格普遍下跌，吨钢毛利负值。
  • 行业处于底部，供给端政策调整，地产放松和疫后复苏预期支撑需求恢复。
  • 钢企通过降本增效提升盈利，建议左侧跟踪。推荐标的：武进不锈、久立特材、中信特钢等。

投资建议

• 工业金属：建议重点关注铜和铝，短期震荡下行，中长期看好供需改善和政策支撑。
• 贵金属：基于美联储路径，等待降息机会布局；黄金在加息周期尾端可能受益。
• 钢铁：耐心等待供需转好的迹象，挖掘高alpha机会。
• 整体评级：买入、增持、中性、减持视板块而定。

风险提示

• 项目进度不及预期、需求或通胀不及预期、金属价格波动等风险，可能影响盈利。