20250719-广发期货-国债期货周报_期债或整体处于区间震荡_关注月底政治局会议_52页_3mb

国债期货周报总结

本周要点：国债期货市场整体呈现区间震荡态势，资金面保持稳定但波动可控。主要受政策不确定性、经济数据弱复苏和外部贸易摩擦影响。央行政策稳定流动性，短期内缺乏明显趋势性指引，债市在缺乏主线的情况下受股债跷跷板效应影响，整体仍处箱体震荡。T2509合约关注108.6支撑位。后续重点留意7月底政治局会议可能的增量政策，以及外部关税形势变化。

基本面分析：

• 6月经济数据：制造业PMI小幅回升，但绝对景气度不高；出口增速有所反弹，可能受关税暂停影响，但外需不确定性增加；工业增加值和工业出口相关数据走强；消费边际回落，地产销售转弱，显示内需修复偏缓。生产端韧性中回落，名增速受通胀拖累，企业利润感受弱。
• 政策变化：关税谈判重启，美国对等关税暂停执行，但潜在风险加大出口压力；国内城市工作会议强调高质量发展和城市更新，房地产政策仍聚焦新模式而非逆周期刺激，政府投资可能加力。

政策面跟踪：

• 重点事件：7月城市工作会议强调“以人为本”城市更新，推动城市结构优化、绿色转型，房地产调控坚持新发展模式；货币政策例会保持适度宽松，灵活调控流动性，避免大水漫灌；关税方面，中美可能在8月重启谈判，美国5月对等关税暂停部分生效，增加市场不确定性。
• 后续关注：7月底政治局会议可能出台稳增长政策，重点关注消费刺激、地产支持和基建投资。

资金面分析：

• 本周央行通过逆回购操作维持资金面稳定，税期后流动性可能回归宽裕，资金利率保持低位，波动较小。短期资金面支撑债市情绪，但整体转向宽松，需防范政策转向风险。
• 关键数据：央行动作包括OMO投放和MLF操作，资金利率如DR007维持在政策利率附近，短期市场预期等待政策落地。

国债期货策略：

• 单边策略：短期观望，不急于入场，预期政策不明朗限制趋势性机会。关注资金面变化、增量政策出；如果资金转松，可考虑曲线策略个股或国债期货做陡。风险点包括股债联动效应和外部事件扰动。
• 压力与支撑：T2509合约支撑在108.6，需警惕政策否变或资金面恶化。操作上偏好防守型策略，结合技术指标如基差和IRR。