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2022年清洁能源发电行业信用风险总结与展望

核心内容概述

2022年，我国清洁能源发电行业在政策支持和市场需求推动下持续发展，装机容量稳步提升，行业整体盈利能力和现金流保持良好。但同时，行业也面临建设成本上升、电力消纳压力和补贴回款延迟等挑战。预计2023年，电力供需将维持紧平衡，清洁能源发电尤其是风电和光伏将成为电力结构绿色转型的主力。行业信用债发行规模有所下降，但主要发债主体为央企和地方国企，整体信用风险可控。

一、2022年1-10月清洁能源发电行业运行情况

1. 清洁能源电力装机情况

• 截至2022年10月底，全国清洁能源装机容量达12.2亿千瓦，占总装机比重48.9%，较2021年提升3.1个百分点。
• 风电和太阳能发电成为主要增长动力，新增装机占清洁能源新增装机的70%。
• 风电装机容量3.5亿千瓦，同比增长16.6%；太阳能发电装机容量3.6亿千瓦，同比增长29.2%。
• 水电、核电装机容量分别增长6.0%和4.3%，但增速放缓。
• 我国待开发水电资源主要集中在西南地区，开发难度大，成本高，发展速度受限。
• 风光大基地建设有序推进，第一批项目已全部开工，第二批项目正在陆续启动。

2. 利用小时情况

• 2022年1-10月，全国各类电源发电设备平均利用小时为3083小时，同比降低103小时。
• 水电利用小时3002小时，同比降低158小时；风电1817小时，同比降低10小时；太阳能1172小时，同比提高75小时。
• 风电利用率低于95%的地区包括蒙西、甘肃、青海；光伏利用率低于97%的地区为西藏和青海。
• 部分省份因高温干旱导致水电发电量下降，出现阶段性限电情况。
• 风光资源与电力需求区域错配，导致西部地区弃风弃光问题突出，需提升跨区域输电能力。

3. 行业问题

(1) 电站建设成本上升

• 光伏组件价格仍维持高位，新建项目盈利空间受到挤压。
• 多数省份要求风电及光伏项目配置储能设施，配储比例在10%-20%之间，时长在2小时以上，但电价机制尚未明确。

(2) 消纳压力

• 风光资源集中于北方，电力需求主要在中东部，区域失衡导致消纳压力。
• 特高压输电工程逐步推进，但利用率仍有待提升。
• 分布式光伏快速发展，部分省份已将其纳入辅助服务市场和现货市场费用分摊体系。

(3) 补贴回款压力

• 截至2021年底，可再生能源补贴累计缺口约4000亿元。
• 2022年中央拨付500亿元可再生能源补贴，财政部提前下达2023年补贴预算47.1亿元，有助于缓解企业资金压力。

二、2022年清洁能源发电行业主要政策及动态点评

关键词1：市场化交易

• 电力现货市场试点逐步推进，第一批试点地区实现长周期试运行，第二批试点地区启动试运行。
• 新增可再生能源消费不纳入总量控制，绿证体系建立，绿证可转让，有助于促进可再生能源电力消纳。

关键词2：新型储能

• 国家出台《“十四五”新型储能发展实施方案》，推动新型储能参与电力市场，建立容量电价机制。
• 23个省市区提出新能源配储要求，配储比例多在10%-20%之间，配储时长多为2小时以上，部分地区要求4小时。
• 政策支持新型储能技术发展，如锂离子电池、压缩空气储能等，未来将推动液流电池、光热储能等商业化应用。

关键词3：可再生能源补贴

• 三部委联合开展可再生能源发电补贴核查，加速解决历史遗留问题。
• 2022年中央拨付500亿元可再生能源补贴，财政部提前下达2023年补贴预算47.1亿元，缓解企业资金压力。
• 补贴资金逐步到位，有助于增强企业资本金，推动清洁能源行业持续发展。

三、2022年1-11月清洁能源发电企业债券市场表现回顾

1. 一级市场概况

• 2022年1-11月，清洁能源发电企业共发行债券211只，发行规模2738.10亿元，同比减少980.51亿元。
• 发债主体主要为央企和地方国企，信用等级集中在AAA和AA+，未发生信用等级迁徙。
• 短期债券占比高，1年以内债券发行规模占57.09%，3年期债券占中长期债券的61.70%。

2. 财务表现

• 资产规模保持增长，流动资产占比和总资产周转率相对稳定。
• 营业总收入、利润总额和营业利润率同比小幅增长。
• 现金收入比保持在100%以上，但经营现金流净额下降，部分偿债能力指标有所弱化。

3. 债券到期情况

• 截至2022年11月底，清洁能源发电行业存续债券共348只，合计余额5110.91亿元。
• 2022年12月及2023年到期金额分别为317.45亿元和1693.80亿元，主要由高信用等级企业承担，整体偿债风险可控。

四、2023年清洁能源发电行业信用风险展望

• 预计2023年全国电力供需总体紧平衡，电力市场化改革持续推进，“双碳”目标推动电源结构绿色低碳转型。
• 风电及太阳能发电仍将是清洁能源发展的主要推动力，西部大基地项目与东部多能互补项目同步推进。
• 特高压输电工程稳步推进，有助于改善风光消纳，但2023年风光大基地项目集中投产，消纳压力仍较大。
• 信用债方面，行业整体信用资质良好，融资能力强，偿债风险可控。
• 联合资信对2023年清洁能源发电行业信用风险展望为“稳定”。

关键信息总结

• 装机增长：清洁能源装机占比持续提升，风电和太阳能是主要增长动力。
• 区域失衡：风光资源集中于西部，电力需求集中在东部，导致消纳压力大。
• 成本上升：光伏组件价格高企，储能配置要求增加，影响项目盈利。
• 政策支持：电力市场化改革、绿证制度、新型储能发展等政策推动行业转型。
• 补贴问题：可再生能源补贴资金缺口大，但2023年提前下达预算，缓解企业资金压力。
• 债券市场：发债企业以央企和地方国企为主，信用风险可控，短期债券发行占比高。
• 财务表现：资产规模增长，盈利能力稳定，但部分偿债能力指标有所弱化。
• 信用展望：行业整体信用风险稳定，发展前景良好。