20150818-东北证券-威帝股份-603023.SH-稀缺的汽车电子标的_成长空间大_12页_1mb

威帝股份（603023）总结

核心内容

威帝股份是一家专注于汽车电子领域的公司，主要产品为客车车身CAN总线系统，是国内客车车身CAN总线领域的龙头企业，市场占有率约为40%。公司正积极拓展卡车CAN总线市场，并布局车联网平台，以提升产品附加值和客户粘性。

主要观点

• 客车市场优势显著：公司主营客车车身CAN总线产品，市场占有率国内第一，客户覆盖超过70家客车制造商。由于客车市场小批量、定制化程度高，国内企业具备进口替代优势。
• 装配率提升空间大：国内大中型客车CAN总线装配率仅为40%，远低于国外100%的水平。随着汽车电子化和节能化趋势，CAN总线将成为主流选择，装配率将快速提升。
• 新能源客车是标配：新能源客车对CAN总线的需求更高，公司已进行产品布局，预计未来在该领域贡献更高收入。
• 卡车市场有望破冰：随着国IV排放标准的实施，卡车CAN总线装配率有望提升。公司已在该领域布局多年，具备产品和产能优势。
• 车联网战略：公司切入车联网平台，提升产品附加值，未来将通过数据服务和增值服务实现盈利模式转型。

关键信息

市场表现

• 股票数据：2015年8月14日收盘价为52.68元，12个月股价区间为19.08~77.00元，总市值为4,214百万元，总股本为80百万股。
• 历史收益率曲线：文档附有历史收益率曲线图，但未提供具体数据。

财务摘要

财务预测

风险提示

• 客车市场需求低迷
• 卡车市场拓展不及预期

战略布局

• 产品布局：公司产品包括CAN总线、控制器、仪表、传感器等，其中客车车身CAN总线为公司核心利润来源，营收占比超过80%。
• 市场布局：公司已与一汽、广汽、江淮等卡车厂商建立合作关系，部分产品进入样车试验阶段。
• 技术优势：公司具备成熟的CAN总线技术，产品毛利率稳定在60%左右，主要得益于软件部分的高毛利和定制化生产模式。
• 车联网平台：公司正研发车联网云计算服务平台，未来将为公交公司提供大数据服务，如驾驶行为分析和车辆报警功能，提升附加值。

发展前景

• 客车市场：装配率仍有大幅提升空间，新能源客车将成为标配，推动公司收入增长。
• 卡车市场：随着国IV排放标准实施，CAN总线装配率有望提升，公司具备先发优势。
• 车联网：公司正从配件供应商向服务提供商转型，提升产品附加值和客户粘性。

结论

威帝股份在客车车身CAN总线领域占据领先地位，市场占有率高，具备较强的技术和产品优势。随着国内客车和卡车市场电子化程度的提升，公司成长空间较大。同时，公司积极布局车联网，为未来盈利模式转型奠定基础。整体来看，公司具备良好的发展前景，投资评级为买入。