20250409-东海证券-机械设备行业简评_3月挖机内销持续复苏_国内龙头回购股份确立信心_2页_236kb

行业简评总结

核心内容

本报告主要分析了2025年3月机械设备行业中工程机械的表现，特别是挖掘机和装载机的销售情况，同时对行业复苏趋势、龙头企业股份回购及海外市场布局进行了探讨。

主要观点

1. 挖掘机销售持续复苏

• 3月销量：2025年3月销售各类挖掘机29590台，同比增长18.5%，其中内销19517台，同比增长28.5%；出口10073台，同比增长2.87%。
• 累计销量：1-3月累计销售挖掘机61372台，同比增长22.8%。
• 电动挖掘机：3月销售电动挖掘机15台。
• 复苏驱动因素：国内基建投资加速、设备更新政策刺激、下游开工回暖及政策支持等多重因素共同推动了内销的大幅增长。
• 行业周期判断：挖掘机寿命约为8年，随着老旧设备淘汰补贴政策的落地，更新需求提前释放，行业进入上行周期。

2. 装载机销售稳步增长

• 3月销量：2025年3月销售各类装载机13917台，同比增长12.9%，其中内销8168台，同比增长23.2%；出口5749台，同比增长0.95%。
• 累计销量：1-3月累计销售装载机30567台，同比增长14.8%。
• 电动装载机：3月销售电动装载机2802台。
• 增长背景：装载机销量增长与国内基建投资的持续发力密切相关，同时受益于政策支持和市场需求回暖。

3. 龙头企业启动股份回购

• 三一重工：4月3日公告拟以集中竞价交易方式回购股份10-20亿元，用于员工持股计划，截至4月8日已回购0.93亿元。
• 徐工机械：4月8日公告拟回购股份18-36亿元，当日回购金额0.7亿元。
• 意义：股份回购显示出龙头企业对未来发展的信心，表明其认为当前市场估值具有吸引力。

4. 海外市场表现稳健

• 美国关税影响有限：尽管美国对华实施34%的叠加关税，但中国对美出口额仅占2024年工程机械出口总额的7.7%，影响较小。
• 海外布局优势：国内企业已在北美、墨西哥、巴西等地建立海外工厂，有效降低关税风险，推动全球化进程。

关键信息

行业展望

• 随着设备更新政策和房地产金融政策的逐步落地，国内工程机械行业需求有望持续回暖。
• 海外市场渗透率逐步提升，企业正加快海外售前售后网络建设，推动全球化发展。
• 全年行业复苏趋势确立，建议关注具备以下优势的龙头企业：海外深度布局、品牌认可度高、产品矩阵完善、成本费用高效、研发实力强劲。

投资建议

• 建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等公司。

风险提示

• 海外需求放缓
• 国际贸易风险
• 市场竞争风险
• 政策不及预期风险

评级说明

公司信息

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