20171210-安信证券-煤炭行业周报_焦煤价格企稳反弹_预期表现强势__24页_1mb

煤炭行业周报总结

核心内容

焦煤板块

• 价格企稳反弹：当前焦煤下游钢铁限产，但焦煤库存较低，价格开始反弹，反映供应紧张。
• 预期大涨：随着限产结束，下游钢铁需求将恢复，带动焦煤需求集中释放，预计价格将大幅上涨。
• 补库存预期：钢厂焦煤库存可用天数基本在15天左右，预计2月中旬将出现补库存行为，可能在春节前迎来价格拐点。
• 价差修复：国际焦煤价格持续上涨，预计可能超过国内焦煤价格，价差修复将成为国内焦煤跟涨的催化剂。
• 推荐标的：潞安环能、西山煤电、平煤股份、恒源煤电。

动力煤板块

• 库存新规：国家发改委发布库存新规，旨在稳定煤价，防止大起大落，利好煤炭企业业绩预期。
• 电厂库存：当前六大电厂库存可用天数为17天，低于政策规定的20天，预计在新规实施前将进行一轮补库，推高短期煤价。
• 公共事业属性增强：动力煤价有望维持高位波动，板块估值逻辑将从“价格导向”向“稳定业绩+高分红预期”转变。
• 推荐标的：中国神华、陕西煤业、兖州煤业。

主要观点

• 焦煤需求回升：钢铁限产结束后，建筑工地开工将提振钢铁生产需求，进而拉动焦煤需求。
• 高钢价与高利润：当前钢价高企，钢铁利润丰厚，提高对焦煤涨价的容忍度，并推动钢厂扩产。
• 库存修复：动力煤库存新规推动电厂补库存，短期内将利好煤价。
• 国际煤价影响：国际焦煤价格上涨，价差修复预期可能带动国内焦煤价格上涨。
• 政策支持：煤炭行业去产能政策持续推进，如山西、河南、河北等地已基本完成任务，有助于行业整合与稳定。

关键信息

• 限产政策：钢铁行业限产政策预计在3月结束，届时需求可能集中释放。
• 库存情况：当前钢厂焦煤库存可用天数约15天，预计2月中旬补库存，可能带动价格反弹。
• 国际煤价：澳洲峰景矿硬焦煤价格上涨至209美元/吨，与国内同质焦煤价格持平。
• 电厂库存：六大电厂库存可用天数为17天，低于政策规定，预计在新规实施前进行补库。
• 行业数据：
  • 山西：动力煤均价549元/吨，炼焦精煤均价1295元/吨，无烟煤均价1027元/吨，喷吹煤均价971元/吨。
  • 陕西：动力煤均价503元/吨，炼焦精煤均价1260元/吨。
  • 内蒙古：动力煤均价416元/吨，炼焦精煤均价908元/吨。
  • 港口库存：秦港库存659万吨，广州港库存160万吨，京唐港炼焦煤库存81万吨。
  • 国际煤价：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价96.69元/吨，理查德RB动力煤现货价94.44元/吨，澳大利亚景峰矿硬焦煤现货价209美元/吨。

风险提示

• 宏观经济低迷：可能对煤炭需求造成负面影响。
• 煤价大幅下跌：可能对行业利润造成压力。
• 政策实施不达预期：库存新规未能有效执行可能影响煤价稳定。
• 夏季需求低于预期：可能影响全年煤价走势。

本周市场行情回顾

• 煤炭板块整体调整：本周煤炭板块下跌4.2%，跑输大盘。
• 各子板块表现：
  • 动力煤：下跌4.4%。
  • 炼焦煤：下跌2.8%。
  • 无烟煤：下跌4.1%。
  • 焦炭：下跌7.2%。
  • 其他煤化工：下跌0.7%。

上市公司动态

• 蓝焰控股：独立董事减持股份。
• ST郑煤：控股股东解除股权质押。
• 山西焦化：调整限产措施，由48小时延长至30小时。
• 金能科技：控股股东股权质押。
• 潞安环能：控股股东进行股票质押。
• 陕西黑猫：注册资本完成工商变更。
• 山煤国际：转让五家子公司股权。
• 红阳能源：控股股东进行股票质押式回购交易。
• 露天煤业：持股5%以上股东减持股份。
• 广汇能源：转让控股子公司股权。
• 大同煤业：控股子公司取得安全生产许可证。
• 盘江股份：参与认购投资基金。
• 潞安环能：控股股东增持股份。
• 恒源煤电：董事长人选调整。

本周煤炭数据追踪

• 产地煤炭价格：
  • 山西：动力煤均价549元/吨，炼焦精煤均价1295元/吨，无烟煤均价1027元/吨，喷吹煤均价971元/吨。
  • 陕西：动力煤均价503元/吨，炼焦精煤均价1260元/吨。
  • 内蒙古：动力煤均价416元/吨，炼焦精煤均价908元/吨。
  • 河南：冶金精煤均价1320元/吨。
• 中转地煤价：
  • 秦皇岛港：动力煤均价643元/吨，上涨0.98%。
  • 广州港：山西优混5500大卡动力煤均价795元/吨，持平。
  • 京唐港：山西产主焦煤均价1590元/吨，下跌1.24%。
• 国际煤价：
  • 纽卡斯尔NEWC：动力煤现货价96.69元/吨，基本持平。
  • 理查德RB：动力煤现货价94.44元/吨，下跌5.33%。
  • 欧洲ARA港：动力煤现货价91.63元/吨，基本持平。
  • 澳大利亚景峰矿：硬焦煤现货价209美元/吨，上涨0.97%。
• 库存监控：
  • 秦港库存：659万吨，下跌1.64%。
  • 广州港库存：160万吨，下跌21.71%。
  • 京唐港炼焦煤库存：81万吨，明显下降。
  • 六大发电集团库存：可用天数为17天，回落。
• 下游需求追踪：
  • 焦炭价格：总体上涨，如唐山二级冶金焦上涨至1900元/吨。
  • 钢铁价格：上海螺纹钢价格上涨，但部分品种微调。
  • 水泥价格：大幅上涨，普通硅酸盐水泥价格达到394元/吨。
  • 尿素价格：华鲁恒升（小颗粒）尿素价格回调。
• 运输行情：
  • 煤炭运费指数：上涨，CBCFI指数达到1506点。
  • BDI指数：高位反弹，达到1702点，较去年同期有较大幅度提升。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。