宏观视角看消费系列之二：如何理解中秋消费的旺季不旺-240918-德邦证券-13页_674kb

2024年中秋消费数据总结

作者：德邦证券研究所
发布日期：2024年9月18日

投资要点

• 中秋节消费结构分化：除“出行”领域维持高景气外，“衣、食、住、玩、乐、购”六个领域多呈现“旺季不旺”。
• 暂无需过度悲观：消费后劲不足既有政策待生效因素，也有台风、调休等外部干扰，后续需继续跟踪。

各领域消费情况

• 衣：奢侈品搜索指数暴跌（环比-382%），同比降幅超04%。
• 食：茅台批发价腰斩（-92%），月饼销量价齐跌（分别为407%和27%）。
• 住：一线城市二手房交易遇冷（北京单日签约下降73套），三四线城市相对活跃。
• 行中短途自驾占主体（出行人次同比增63%），但机场、口岸客流创新高，显示返乡需求热度提升。
• 玩：酒店民宿折扣明显，国庆前价格低15%~20%；《黑神话》带动山西旅游订单增长。
• 乐：中秋档票房仅389亿元，低于2019年同期水平（499亿元）。
• 购：瓦楞纸价格下跌超08%，成品纸备货需求平淡，“旺季不旺”趋势明显。

核心观点

1. 当前数据反映部分消费领域短期承压，恢复节奏需观察政策落地效果；
2. 部分年份数据可比性低，需区分调休、台风等非消费因素影响；
3. 内需回暖仍处初期阶段，地方政府“促消费”政策或待期。

风险提示

• 数据偏差风险；
• 行李调休或国庆分流对居民消费行为的影响；
• 内需修复不及预期的风险。

分析师：张浩
德邦证券研究所
注：数据来源为Wind、携程、久谦、国家电影专资办等，数据截至2024年9月17日。