传媒行业专题研究：2018年电影市场回顾，票房突破600亿，国产影片收获惊喜-20190111-中原证券-20页_1mb

证券研究报告-行业专题研究总结

核心内容

本报告分析了2018年中国电影市场的发展情况，并对2019年春节档及全年市场趋势进行了展望，同时对行业投资建议与风险提示进行了说明。

主要观点

1. 2018年电影市场回顾

• 票房与观影人次增速放缓：2018年国内电影市场票房达到606.91亿元，同比增长8.69%；观影人次为17.18亿，同比增长5.92%。增速均低于2017年。
• 平均票价小幅上涨：18年平均票价（含服务费）由34.4元上升至35.3元，剔除服务费后由32.3元上升至32.9元。
• 票房分布呈现金字塔结构：头部影片数量与17年持平，但票房5亿以上的影片数量略有减少，8亿以上影片增加2部，票房集中度提升。
• 三四线城市票房增速高于全国：下沉市场继续增长，但增速放缓，未来仍有较大增量空间。
• 院线集中度持续提升：TOP10院线市占率从15年的66.56%上升至18年的68.74%，预计未来仍有提升空间。
• 影投公司市占率下降：影投公司集中度连续4年下滑，主要由于跨界资本涌入及影院资产价格上升，导致行业整合加速。
• 银幕数量增长放缓：全国银幕数量达60079块，同比增长18.32%，但增速连续4年下降，单银幕票房产出连续4年下滑，预计2021-2022年或迎来拐点。
• 线上购票全面普及：2018年全国线上化率达84.5%，一线城市线上化率最高，四线城市增长最快。

2. 国产影片表现亮眼

• 国产影片主导票房增长：18年票房前10影片中，国产影片占6席并包揽前四，其中《红海行动》、《唐人街探案2》、《我不是药神》均超过30亿元。
• 国产影片评分提升：TOP15影片平均评分从6.81分上升至7.26分，国产影片评分6.9分，进口影片评分7.8分，均较17年有所提升。
• 题材丰富，契合市场需求：国产影片涵盖战争、喜剧、情感、现实等多种类型，而进口影片以好莱坞动作片为主，仅一部印度影片《神秘巨星》进入TOP10。

3. 春节档与元旦档表现

• 元旦档表现平淡：2019年元旦档票房与观影人次均低于2018年，尤其是《地球最后的夜晚》因营销错位导致口碑下滑，票房断崖式下跌。
• 春节档重磅影片齐聚：2019年春节档影片多达13部，类型多样，且阵容豪华，预计竞争激烈，将成为全年票房增长的关键。

4. 进口影片与海外市场趋势

• 进口影片表现下滑：18年引进片票房同比下降13.21%，占比下降约10个百分点。
• 海外大片云集：2019年将有多部超级英雄电影在海外上映，如《复仇者联盟4：终局之战》、《神奇女侠1984》等，预计将在国内带来较高票房。

关键信息

• 票房数据：2018年全年票房606.91亿元，观影人次17.18亿。
• 人均观影次数：中国城镇人口人均观影2.11次，远低于北美4.7次。
• 院线集中度：TOP10院线市占率从15年66.56%上升至18年68.74%。
• 银幕数量：2018年银幕总数60079块，同比增长18.32%，但增速放缓。
• 单银幕产出：2018年平均单银幕年票房94.04万元，首次低于100万元。
• 春节档预期：2019年春节档影片数量翻倍，期待值高，预计带动全年票房增长。

投资建议

1. 短期关注春节档影片及发行公司：结合过往影片成绩，关注制作及发行公司。
2. 关注龙头院线公司：在政策鼓励并购重组背景下，资金实力强、经营稳健的院线公司有望受益。
3. 关注放映设备相关公司：在国家鼓励新建影院和更新设备政策下，具备技术与成本优势的公司有投资机会。

风险提示

• 春节档票房增速不及预期，可能拖累全年增速。
• 单个影片票房不及预期。
• 单银幕产出继续下滑。

行业投资评级

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
• 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

2018年中国电影市场整体呈现票房与观影人次增速放缓，但国产影片表现突出，推动了市场增长。随着银幕数量增速放缓和票房增长，单银幕产出有望在2021-2022年迎来拐点。2019年春节档影片数量和质量均提升，将成为全年票房增长的关键。建议投资者关注春节档影片、龙头院线公司及具备放映设备优势的公司。同时需警惕春节档票房不及预期、单银幕产出下滑等风险。