20180330-广发证券-传媒行业_2018年一季度电影市场点评_国产影片表现亮眼_口碑票房双丰收时代到来_19页_1mb

传媒行业2018年一季度电影市场总结

核心内容

2018年第一季度中国电影市场表现强劲，票房收入达到198.13亿元（含服务费），扣除服务费后为185.72亿元，同比增长38.82%。这标志着国产影片在市场中占据主导地位，且“内容为王”的趋势逐渐显现。

主要观点

• 票房增长显著：2018年Q1票房表现明显优于2017年同期，整体市场呈现高质量增长。
• 国产影片崛起：国产影片票房占比达到79.2%，成为市场主流，主要得益于《红海行动》、《唐人街探案2》和《捉妖记2》等影片的优异表现。
• 口碑影响票房：口碑与票房的正相关性增强，优质内容更受观众青睐，观众的观影选择更依赖影片质量。
• 观影人次增长：一季度观影人次达到5.19亿，同比增长38.1%，是推动票房增长的主要因素。
• 三四线城市崛起：三四线城市的票房增长显著，成为推动市场增长的重要力量。
• 进口影片表现分化：进口影片整体票房同比减少31.7%，但部分影片如《神秘巨星》和《黑豹》表现亮眼，显示出观众对非好莱坞影片的认可。

关键信息

票房数据概览

• 2018年Q1票房（不含服务费）：185.72亿元，同比增长38.82%
• 2017年Q1票房（不含服务费）：135.40亿元
• 2018年Q1总票房：198.13亿元，同比增长38.96%

影片表现

• 票房前三影片：
  • 《红海行动》：32.9亿元，占18.60%
  • 《唐人街探案2》：31.6亿元，占17.90%
  • 《捉妖记2》：21.2亿元，占12.00%
• 国产影片占比：79.2%，同比增长22.4%
• 进口影片占比：20.8%，同比下降31.7%
• 《红海行动》：票房贡献最大，口碑评分高达8.5分，成为票房与口碑双丰收的代表。

院线表现

• 万达院线：保持行业第一，同比增长37%
• 大地院线：同比增长60%
• 横店院线：同比增长44%
• 三四线城市票房占比：2018年Q1达到46.9%，成为市场增长主力。

票房增速预测

• 2018年全年票房预测：649.31-688.16亿元，预计同比增长23.9%-31.35%
• 季度增速预测：
  • Q2：20%-30%
  • Q3：15%-25%
  • Q4：20%-30%

全年票房预测（基于Q1占比）

• Q1占比：27%-30%
• 全年票房预测：634亿-705亿
• 全年增速预测：21%-35%

投资建议

• 光线传媒：作为电影产业龙头公司，其在内容制作（真人电影+动画电影+电视剧）和渠道布局（新猫眼）方面表现突出，项目储备丰富，预计2018-2019年EPS分别为0.39元和0.50元，对应市盈率分别为31.4x和24.5x，维持买入评级。

风险提示

• 票房增速不达预期
• 观影人次下降
• 电影内容监管政策变化
• 视频网站对影院的分流
• 渠道下沉带来竞争加剧
• 影院成本提升

附：重点影片与趋势

• 2018年Q1：国产影片占主导，春节档带动市场热度，票房增长显著。
• 2018年Q2：预计票房增速20%-30%，斯皮尔伯格的《头号玩家》等影片将推动市场。
• 2018年Q3：预计票房增速15%-25%，暑期档多部优质影片上映。
• 2018年Q4：预计票房增速20%-30%，国庆档和贺岁档影片表现值得关注。

结论

2018年第一季度中国电影市场展现出强劲增长势头，国产影片在内容和口碑上取得突破，成为市场主流。随着三四线城市影院的下沉和观众观影习惯的变化，电影市场有望持续健康发展。光线传媒等龙头公司因内容和渠道优势被看好，但市场仍面临多方面的风险。