20150831-申万宏源-关注小盘质优次新股阶段性反弹机会_次新股的安全垫与高弹性_12页_559kb

次新股的安全垫与高弹性分析总结

核心内容

2015年8月31日发布的报告分析了次新股在市场暴跌后的表现，指出次新股发行价的安全垫作用依然显著，并建议关注质优小盘次新股的阶段性反弹机会。

主要观点

• 次新股发行价安全垫突出：尽管市场整体下跌，但2015年发行的次新股在8月25日收盘价相对于发行价的平均溢价率仍高达243.2%，仅有7只次新股的溢价率在（0,50%）之间，其余大部分溢价率集中在（50%, 300%）之间，显示出较大的上涨空间。
• 发行PE未与市场同步：2015年上半年IPO融资规模加速，但新股发行市盈率未反映市场真实估值水平，导致发行价被低估，为上市后上涨提供了基础。
• 开板后反弹潜力大：次新股在开板后通常会有第二轮上涨，2015年1-5月开板的97只次新股平均涨幅达86%，是同期上证指数涨幅的2.3倍，显示出较强的反弹能力。
• 反弹力度优于各板块：次新股在6.15大跌后的反弹力度显著强于主板、创业板等板块，其中主板次新股的反弹力度为相应板块的2.3倍。
• 中报业绩表现良好：2015年中报显示，次新股净利润同比增长率为12.78%，营收同比增长率为13.92%，部分公司业绩超预期，为股价反弹提供了支撑。
• 股价催化剂丰富：多只次新股公布了股权激励、利润分配、并购重组等利好消息，增强了市场对其的期待。
• 小市值股票反弹快：2015年上市的次新股流通市值普遍偏小，尤其集中在1亿-40亿元区间，这使其在市场反弹中更具弹性。

关键信息

次新股发行价安全垫

• 2015年发行的次新股在8月25日的平均溢价率为243.2%。
• 仅国泰君安一只次新股破发，破发率为4.82%。
• 次新股整体表现优于大盘，开板后反弹空间较大。

市场融资与发行市盈率

• 2015年上半年IPO发行数量为192只，较2014年全年增长51.18%。
• 募集资金总额达1,465.57亿元，为2014年的219.11%。
• 发行市盈率均值为21.86倍，未反映行业差异，导致新股价格被低估。

开板后反弹表现

• 2015年1-5月开板的次新股平均涨幅达86%，远高于同期上证指数的38%。
• 主板次新股的反弹力度显著，为相应板块的2.3倍。

中报业绩表现

• 2015年中报净利润同比增长率均值为12.78%，营收同比增长率均值为13.92%。
• 17家次新股业绩超预期，占比近10%。
• 次新股在创业板和主板的净利率同比增速优于全部A股。

股价催化剂

• 股权激励：15只次新股公布了股权激励方案。
• 利润分配：17只次新股公布了派现、资本公积金转增股本等年中利润分配方案。
• 并购重组：4只次新股公布了并购重组预案。
• 三季报预增：36家次新股中，21只三季度净利环比预增，平均预增幅度为28%。

市值与反弹潜力

• 次新股流通市值普遍偏小，主要集中在1亿-40亿元之间，占比达78%。
• 小市值股票在市场反弹中反应更快，上涨空间更大。

建议关注的标的

根据报告分析，建议在系统性风险释放后关注以下质优小盘次新股的阶段性反弹机会：

• 海利生物（603718.SH）：8月25日收盘价相对最高价折价率为-57%，近三年净利润CAGR为38%，开板日换手率为60.5%，上市日流通市值为27.5亿元。
• 新通联（603022.SH）：8月25日收盘价相对最高价折价率为-58%，2015年以来行业涨幅为55%，近三年净利润CAGR为40%，开板日换手率为61.95%，上市日流通市值为16.5亿元。
• 仙坛股份（002746.SZ）：8月25日收盘价相对最高价折价率为-56%，2015年以来行业涨幅为38%，2014年中报业绩超预期，近三年净利润CAGR为61%，开板日换手率为71.02%，上市日流通市值为12.1亿元。

数据支持

• 图1：2015年8月25日收盘价相对发行价溢价率区间分布。
• 图6：2015上半年发行PE与行业PE比较。
• 图8：2015年1-5月开板次新股开板日后60天内最高涨幅。
• 图9：2015年1-5月上市次新股反弹力度优于各板块。
• 图11：次新股与全部A股在各板块的2015年中报净利率同比增速对比。
• 图12：次新股所属行业2015年中报营收同比增速优于全部A股。
• 图13：2015年次新股上市日流通市值区间分布。

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