20240717-招商银行-固收产品月报（2024年7月）_债市仍处震荡期_纯债产品耐心持有_8页_857kb

固收产品月度报告（2024年7月）：债市震荡下行，策略性布局正当时

在全球经济趋稳、国内信贷数据回落的大环境中，本期固收产品净值呈现震荡下行态势，虽然短期波动不大，但缺乏上行动力。现金管理类产品继续跑赢短债基金和中短期纯债基金，而中波动进阶的固收+产品表现最为疲软。

市场回顾：利率下行仍主导局面

债市震荡，利率稳步下行

过去一个月，在资金面中性偏松、信贷趋稳的情况下，三大宏观因子对债市维持中性偏多影响。从具体资产来看，超短久期工具利率震荡下行幅度最大，引起信用债对利率债涨势不如以往。其中，高评级信用债、利率债、高等级同业存单同步下行，而1-3年期AAA中票的信用利差较上周基本持平，但仍处于低位区间。

A股则经历成下跌考验，三大股指全面下挫，转债和可转债指数跌幅显著，市场风险偏好降至低点。

展望：震荡中寻找机会，差异化配置关键

中美经济政策分歧犹存，信用事件或阶段性扰动

展望未来，基于银行间流动性、经济基本面、信用环境三个维度的综合分析：

• 利率债呈现利率震荡下行的趋势，但幅度和空间受货币政策“空间不大”的背景限制。预计收益率曲线将陡峭化，这是债券市场三季度行情的重要特征。
• 信用债信用利差维持低位震荡，部分高息超短久期品种面临扰动，而地产和城投压力仍存，但系统性风险尚未完全释放，违约概率暂未明显上升。
• A股整体震荡格局难有明显趋势，市场估值虽处于中长期合理区间，但盈利与流动性双重因素制约上涨动能，需保有观望。

固收产品配置建议

针对不同风险承受能力的投资者，固收产品七类策略推荐划分明确：

• 普通投资者优先考虑“稳健低波策略”短债类产品，或资产配置灵活的T+1现金理财产品。
• 稳健型，合理匹配久期，可纳入类成本法优先股、境内信用债策略产品。
• 进阶投资者建议加注固收+资产，关注“高股息策略”、“量化中性”及“多资产配置”，适度拓展权益端风控能力。

散见之中，“蚂蚁链、REITs项目”等创新场域也为产品挖掘提供了潜在机会。

报告最后强调，在缺乏增量政策信息与明确拐点信号的当下，投资者应以保守投法为锚，拥抱资产类分散、多策略并行的理念，耐心持有待市场局势明晰。