20240618-招商银行-固收产品月报（2024年6月）_债市高位波动_产品市场变局深化_9页_895kb

固收产品月度分析总结

债市回顾

过去一个月，债市总体表现为利率震荡下行。资金面中性偏松，信贷数据回落，经济趋稳，三大因素对债市整体影响中性偏多。

• 同业存单利率震荡下行：AAA级同业存单利率6个月下行幅度分别为3bp和4bp，但仍保持较低水平。
• 债券利率整体下行：利率债震荡下行，国债利率累计下行3-4bp；信用债方面，AAA级中短期票据利率下行幅度为6-14bp，信用利差有所收窄；金融债利率也呈现下行趋势。
• A股市场：三大指数震荡下跌（上证综指28%、沪深300 23%、创业板26%）。

产品表现

固收产品中，不同风险等级表现分化：

• 中波动、中低波动、低波动产品因其稳健性表现优于含权类产品。
• 过去一个月，现金管理类、低波动、中低波动产品收益相对稳定，波动幅度控制较好。
• 含权类产品波动较大，中低波动（短债基）表现不如上期。

展望

短期（1个月）

• 同业存单利率预计震荡，银行仍需发行存单补充负债。
• 利率债短期受央行预期管理，存在小幅调整压力。
• 信用债利差震荡整理，长久期资产仍有潜力。

中期（3-6个月）

• 债市整体仍将面临震荡，利率中枢下移趋势未变。
• A股预计震荡为主，缺乏明确方向。

固收产品策略建议

根据投资者风险偏好，分三类建议：

1. 流动性需求优先：选择收益稳定、风险较低的低波产品。

2. 稳健型投资：采用期限匹配、类成本法等策略，配置久期较短产品。

3. 稳健进阶型投资：配置固收+、QDII基金，尝试高股息、量化中性等多策略组合，探索跨境资产机会。

其他事件简述

• 公募基金2024年分红总额已超6640亿元，政策鼓励红利。

• 粤港澳大湾区"跨境理财通"业务试点成效显著，投资者人数增长51%。

• QDII投资额度增芯扩，促进跨境投资发展。

结论

债市短期震荡不变，长期趋势未变。

• 短债产品适合作为防御性配置。
• 中长债产品在利率上升或陡峭化行情中表现更优。
• 投资者应关注高股息、多资产分散、QDII等潜力策略。