20230420-招商银行-固收产品月报（2023年4月）_债市震荡为主_稳健类产品收益增速或放缓_9页_869kb

固收产品月报（2023年4月）

一、债市回顾

• 资金面：银行间流动性宽松，资金利率中枢稳定。
• 利率趋势：债市利率震荡偏下行，票息收益趋稳。
• 细分资产走势：
  • 同业存单利率下行，AAA级短票据利率累计下行13bp和5bp。
  • 利率债震荡下行，10年期国债累计下行4bp。
  • 信用债利差压缩，AA+及以上评级信用债下行空间有限。
  • A股震荡上行，三大指数分别上涨23%、26%、39%。

二、资产展望

• 短期（1个月维度）：
  • 同业存单利率震荡，1Y同业存单利率在MLF下方运行。
  • 利率债震荡为主，利率曲线平坦化，警惕政策扰动下的利率上行风险。
• 中期（3-6个月维度）：
  • 经济修复斜率逐步向上，债券利率中枢抬升，信用利差震荡上行。
  • A股温和复苏，维持震荡上行判断。

三、行业与政策动态

• 公募基金监管调整：要求增加高评级信用债配置和限制杠杆使用（由140%降至120%），已发布新规的新基金按新要求执行。
• REITs市场发展提速：政策支持常态化发行，底层资产拓宽至新能源等领域，预计2023年发行数量将超30只。REITs或成固收+加仓方向。

四、固收产品收益展望

• 不同类型产品表现：
  • 低波产品（同业存单基金、短债基金）：整体平稳。
  • 中波产品（中长期纯债基金）：收益增长趋缓。
  • 中波进阶（含权益固收+产品）：随风险偏好提升可逢低增配，净值波动增大。
• 配置建议：
  1. 稳健型投资者：优选低波、中低波动产品。
  2. 波动承受适中投资者：关注期限匹配策略产品。
  3. 进阶投资者：可增配固收+及固收+REITs产品。

市场震荡中性偏利空，监管调整影响逐步编码，REITs成新资产方向，固收产品收益或转入平稳区间。