20240831-国元证券-中际旭创-300308.SZ-2024中报点评_盈利能力提升_硅光及1.6t产品进展顺利_4页_784kb

中际旭创（300308）2024年中报分析与总结

核心事件

2024年8月25日，中际旭创发布2024年中报。报告显示，2024年上半年公司实现营业收入10,799亿元，同比增长1,6970%；归属于母公司净利润2,358亿元，同比增长2,8426%。其中，第二季度单季营收5,956亿元，同比增长174.88%，环比增长22.99%；归母净利润1,349亿元，同比增长270.82%，环比增长33.68%。

核心观点

得益于产品结构优化及降本增效措施，公司收入规模和盈利能力显著提升。

经营亮点

1. 盈利能力：

   • 毛利率提升274个百分点至33.13%（Q2达33.44%），主要因硅光等新结构产品占比提升，并通过良率、生产效率优化降低成本。
   • 费用率合计同比下降4.49%，其中研发费用率下降3.2个百分点，销售、管理、财务费用率分别下降0.26、1.83、0.81。

2. 产品进展：

   • 高速率产品（如400G、800G）需求增长，加速光模块迭代至更高速率。
   • 硅光产品快速量产，主营硅光芯片子公司苏州湃矽2024年上半年收入同比增长210.38%，净利润扭亏为盈，实现0.24亿元。
   • 16T产品进展顺利，预计年末进入量产阶段，同步推出硅光方案。

投资建议

• 预计2024-2026年营业收入分别为24,641亿、36,916亿、46,212亿元；归母净利润分别为5,087亿、7,677亿、9,679亿元。
• 对应PE估值分别为24倍、16倍、13倍，维持“买入”评级。

风险提示

• AI硬件需求及部署进度不及预期。
• 宏观经济波动风险。