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报告摘要

生猪期货早报总结（2022-11-11）

核心内容概述

本报告分析了2022年11月11日生猪期货市场及现货市场的主要情况，涵盖政策动态、价格走势、库存变化、养殖与屠宰利润、需求与供给、饲料价格及冻品库存等多个方面。整体市场表现偏空，但部分短期因素可能带来一定支撑。

一、市场观点

1. 政策及消息

新冠疫情：有爆发趋势，对集中性消费造成一定影响。
国储投放：截至11月4日，累计投放七批冻肉共13.71万吨，持续释放市场供应，缓解涨价情绪。

2. 基差与盘面

基差：11月10日，现货价为25690元/吨，01合约基差为4535元/吨，现货升水期货，偏多。
盘面：01合约期价收于MA20下方，偏空。

3. 库存情况

生猪存栏：截至9月30日，生猪存栏量为44394万头，环比上升3.11%，同比增长1.44%。
能繁母猪存栏：截至9月底为4362万头，环比上升0.88%；10月底重点企业能繁母猪存栏为503.51万头，环比增2.81%。
商品猪存栏：3069.96万头，环比增1.37%。
库存变化：能繁母猪淘汰量环比微降0.97%，同比下调67.82%；商品猪存栏结构有所调整，小猪与大猪占比变化明显。

4. 供需与利润

出栏量：10月商品猪出栏量环比增6.02%，养殖端出栏提速。
养殖利润：自繁自养与外购仔猪利润均有所回落，但仍在盈利区间。
屠宰利润：屠宰加工利润为47.13元/头，较上周下降21.27%。
标肥价差：标肥价差继续缩小，肥猪出栏加速，散户挺价情绪回落。

5. 需求与消费

白条需求：开始复苏，但部分地区受疫情封控影响，集中消费受限。
猪肉消费：年度消费量环比上涨，价格优势带动消费偏好回升。
替代消费：猪肉价格与替代品价差优势明显，消费潜力较大。

6. 预期与操作建议

供给预期：能繁母猪存栏继续增长，四季度供给或较为充足。
操作建议：01合约建议在20891-21420元/吨区间操作。

二、主要利多与利空因素

利多因素

饲料价格上涨支撑成本。
去年12月至今年1月间能繁母猪存栏去化减速明显。

利空因素

产能去化继续降速。
疫情管控影响白条走货。
标肥价差继续走弱，二次育肥陆续出栏，散户挺价情绪走弱。
屠企库存充足，短期低价刺激开工率恢复。

三、关键数据与走势

1. 期货收盘价

01合约：21155元/吨（-0.28%）
03合约：19280元/吨（-0.34%）
05合约：17975元/吨（-0.25%）
07合约：17395元/吨（+0.17%）
09合约：17355元/吨（-0.03%）
11合约：23210元/吨（-0.26%）

2. 基差

01合约基差：4535元/吨（-8.66%）
03合约基差：6410元/吨（-6.22%）
05合约基差：7715元/吨（-5.45%）
07合约基差：8295元/吨（-5.90%）
09合约基差：8335元/吨（-5.50%）
11合约基差：2480元/吨（-14.78%）

3. 各规格猪价

全国外三元生猪均价：25.69元/公斤（-1.87%）
仔猪均价：606.19元/头（-4.14%）
二元母猪价：1983.33元/头（-4.47%）
淘汰母猪价：18.43元/公斤（-2.74%）
白条价格：32.51元/公斤（-3.36%）

4. 养殖利润

自繁自养利润：987.78元/头（-15.95%）
外购仔猪利润：973.85元/头（-16.72%）
猪粮比：9.15（接近3级预警线）
猪料比：6.67（-6.32%）

5. 屠宰与库存

日屠宰量：95493头（+0.04%）
周开工率：20.73%（+2.98%）
周鲜销率：93.04%（+0.18%）
周冻品率：17.77%（-1.71%）

四、主要逻辑与风险点

主要逻辑

现货市场价格低位主要由养殖标肥价差走弱和前期高价导致的出栏量增加所致。
期货价格受国储放储影响持续下滑，同时7月仔猪存栏高位可能对四季度末供给形成支撑。
养殖端压栏减弱，落袋为安，出栏量增加，推动供应充裕。

主要风险点

能繁母猪存栏变化
仔猪和二次育肥动态
养殖端挺价情绪
屠企收猪动态
非洲猪瘟
冻品库存变化
国储放储动态
标肥价差波动
新冠疫情影响集中消费

五、图表与趋势分析

图1：生猪期现基差走势，显示现货升水期货。
图2：11-1、1-3合约价差走势，价差小幅波动。
图3：外三元生猪、二元母猪、15kg仔猪及白条均价走势。
图4：近4天全国外三元毛猪价格走势，价格有所回落。
图5：7kg仔猪均价周度走势，价格继续回落。
图6：标肥猪价差走势，价差缩小。
图7：生猪存栏及环比走势，存栏量持续上升。
图8：能繁母猪存栏走势，环比微升。
图9：重点企业能繁母猪、商品猪存栏走势。
图10：重点企业能繁母猪淘汰量走势，淘汰量下降。
图11：商品猪存栏结构走势，小猪与大猪占比变化。
图12：90kg以下和150kg以上猪占比走势，大猪出栏占比上升。
图13：猪肉进口走势，9月进口量环比上升。
图14：猪粮比与猪料比走势，猪粮比接近预警线。
图15：饲料平均价走势，饲料价格上升。
图16：饲料产量走势，产量持续增长。
图17：饲料企业库存变化，库存天数上升。
图18：上市企业生猪月销量走势，销量变化。
图19：生猪出栏走势，出栏量上升。
图20：生猪出栏均重走势，均重略有下降。
图21：自繁自养与外购仔猪利润走势，利润下降。
图22：屠宰加工利润走势，利润下滑。
图23：每日屠宰量走势，屠宰量微增。
图24：开工率与鲜销率走势，开工率上升。
图25：冻品库容率走势，库容率下降。
图26：猪牛肉价差走势，猪肉消费优势明显。
图27：猪肉消费总量走势，消费量上升。
图28：人均猪肉消费量走势，消费偏好回升。
图29：新冠确诊走势，疫情有扩大趋势，影响集中消费。

六、总结

整体来看，生猪市场在政策和供给端双重压力下表现偏空，但需求端有所复苏。国储持续放储对期货价格形成压制，而养殖利润仍处于高位，支撑市场情绪。标肥价差缩小和肥猪出栏加速表明市场对价格的支撑有限，短期内供应充足可能继续压制价格。投资者应关注能繁母猪存栏、疫情对消费的影响、冻品库存变化及国储动态，操作上建议在20891-21420元/吨区间谨慎操作。

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