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报告摘要

A股研究精选总结（转载于招商证券研发中心）

核心内容

2015年10月，A股市场出现企稳回升态势，上证综指涨幅达10.80%，创近6个月最高水平。市场成交量和融资融券余额均出现显著回升，券商行业基本面呈现积极变化，部分券商净利润环比大幅增长，显示出市场情绪改善和行业复苏迹象。

主要观点

市场表现
- 上证综指10月见底回升，涨幅10.80%，为近6个月最高。
- A股日均成交额环比增长34.44%，连续第四个月收窄后出现强劲反弹。
- 日均两融余额环比止跌回升3.61%，且两融余额/流通市值比例连续三周上涨。
券商基本面改善
- 23家券商10月末净资产增加165.63亿元，为股灾后最大增长。
- 大盘企稳回升，券商持有的权益类资产开始盈利，推动净资产环比大增。
- 多数券商“净资产变动-净利润”项为正值，表明资本公积不再吸收浮亏。
市场预期与风险提示
- 行业观点保持谨慎乐观，认为券商上涨与业绩预期关系不大，更多是市场情绪和流动性改善带来的反弹。
- 警惕市场可能出现的回调，建议投资者在回调后买入，而非追高。
- 风险因素包括创新业务发展低于预期、行业整肃、混业经营、互联网金融冲击等。

关键信息

市场回暖：成交量、周换手率、新增投资者、融资买入额等指标均出现明显回暖迹象。
券商盈利反转：券商自营和上缴保证金的权益类配置对业绩的影响由负面转为平衡，长期有望正面贡献。
未来展望：四季度市场预期改善，券商可加大配置，但需注意市场波动。

近期关注：上市公司活动

日期：2015年11月9日
公司及活动：多家公司发布中期业绩或股息信息，涵盖多个行业，包括汽车汽配、石油石化、房地产、TMT、消费、环保、工业制品、博彩住宿休闲等。

覆盖公司与投资评级

行业分类	公司	股票代码	投资评级	股价（11/06）	1年目标价	上涨空间	EPS 2015E	EPS 2016E	P/E 2015E	P/E 2016E	研究员
汽车汽配	华晨汽车	1114 HK	买入	HK$10.9	HK$12.5	15%	1.07	0.86	8.1	10.1	8.9
汽车汽配	正通汽车	1728 HK	买入	HK$3.69	HK$5.48	49%	0.36	0.42	8.1	7.0	5.8
汽车汽配	吉利汽车	175 HK	买入	HK$4.0	HK$4.8	20%	0.16	0.28	19.8	11.4	9.2
汽车汽配	北京汽车	1958 HK	买入	HK$7.2	HK$12.81	78%	0.70	0.81	8.2	7.1	5.4
汽车汽配	长城汽车	2333 HK	中性	HK$10.12	HK$28.5	182%	2.64	3.10	3.0	2.6	2.4
汽车汽配	福耀玻璃	3606 HK	买入	HK$17.34	HK$20.0	15%	1.11	1.09	12.4	12.7	12.0
汽车汽配	和谐汽车	3836 HK	中性	HK$6.19	HK$6.7	8%	0.50	0.42	9.8	11.8	11.1
汽车汽配	中升控股	881 HK	中性	HK$3.81	HK$4.75	25%	0.35	0.39	8.6	7.8	6.4
石油石化	中石化油服	1033 HK	中性	HK$2.55	HK$2.7	6%	0.16	-0.16	12.9	N.A.	70.0
石油石化	中海油田服务	2883 HK	中性	HK$8.59	HK$8.7	1%	0.97	-0.64	7.0	N.A.	69.4
石油石化	中国石油股份	857 HK	买入	HK$6.05	HK$8.3	37%	0.59	0.24	8.1	20.2	21.2
石油石化	中国海洋石油	883 HK	买入	HK$8.98	HK$10.8	20%	1.35	0.45	5.3	16.0	11.0
房地产	华润置地	1109 HK	买入	HK$22.05	HK$23.8	8%	1.95	2.14	11.3	10.3	8.7
房地产	禹洲地产	1628 HK	买入	HK$1.94	HK$2.4	24%	0.36	0.44	5.4	4.4	4.2
房地产	合景泰富	1813 HK	买入	HK$5.83	HK$5.9	1%	1.07	1.20	5.5	4.9	4.0
房地产	碧桂园	2007 HK	中性	HK$3.03	HK$2.7	-11%	0.65	0.47	4.7	6.5	5.2
房地产	雅居乐地产	3383 HK	买入	HK$4.4	HK$4.8	9%	1.42	1.03	3.1	4.3	3.6
房地产	绿城中国	3900 HK	中性	HK$7.16	HK$6.0	-16%	1.18	1.55	6.1	4.6	4.5
房地产	中国海外发展	688 HK	买入	HK$26.6	HK$30.0	13%	3.39	3.51	7.9	7.6	6.9
房地产	中国海外宏洋集团	81 HK	买入	HK$2.62	HK$3.0	15%	0.55	0.56	4.8	4.7	2.8
房地产	世茂房地产	813 HK	买入	HK$13.58	HK$17.7	30%	2.63	2.79	5.2	4.9	4.4
房地产	旭辉控股	884 HK	买入	HK$1.79	HK$2.0	12%	0.39	0.44	4.6	4.1	3.8
房地产	招商局置地	978 HK	买入	HK$1.68	HK$2.0	19%	0.08	0.09	16.7	14.9	6.2
TMT	智美集团	1661 HK	买入	HK$4.49	HK$7.0	56%	0.17	0.18	20.9	20.0	16.5
TMT	中国创联教育	2371 HK	买入	HK$0.25	HK$0.79	217%	0.01	0.01	19.8	20.0	10.1
TMT	金蝶国际	268 HK	中性	HK$3.49	HK$1.4	-60%	0.08	0.10	34.6	27.9	N.A.
TMT	神州租车	699 HK	买入	HK$13.94	HK$23.15	66%	0.22	0.46	50.3	24.3	13.1
TMT	腾讯控股	700 HK	买入	HK$154.5	HK$174.0	13%	2.54	3.24	48.2	38.2	29.7
TMT	网龙	777 HK	买入	HK$25.9	HK$41.3	59%	0.34	0.03	60.4	691.0	90.9
TMT	蓝港互动	8267 HK	中性	HK$5.6	HK$5.33	-5%	0.49	0.16	9.1	28.0	10.3
TMT	猎豹移动	CMCM US	买入	US$19.2	US$40.0	108%	1.80	1.39	59.1	76.3	14.6
TMT	58同城	WUBA US	买入	US$52.84	US$93.0	76%	0.26	-1.02	203.2	N.A.	40.3
电信	中国电信	728 HK	中性	HK$4.18	HK$4.37	5%	0.22	0.24	15.1	13.9	13.5
电信	中国联通	762 HK	买入	HK$10.12	HK$12.21	21%	0.51	0.54	15.7	15.0	14.6
电信	中国移动	941 HK	买入	HK$93.3	HK$117.5	26%	5.38	5.77	13.8	12.9	12.8
电子及硬件科技	高伟电子	1415 HK	买入	HK$3.76	HK$8.62	129%	0.07	0.09	6.9	5.4	4.0
电子及硬件科技	瑞声科技	2018 HK	买入	HK$52.9	HK$59.5	12%	1.89	2.43	22.2	17.4	14.8
电子及硬件科技	酷派集团	2369 HK	卖出	HK$1.39	HK$0.86	-38%	0.12	0.04	11.6	34.8	13.9
电子及硬件科技	舜宇光学科技	2382 HK	买入	HK$17.9	HK$14.51	-19%	0.53	0.70	26.8	20.5	16.4
电子及硬件科技	TCL通讯	2618 HK	中性	HK$5.81	HK$6.15	6%	0.89	0.88	6.5	6.6	6.3
电子及硬件科技	百富环球	327 HK	买入	HK$10.3	HK$12.0	17%	0.36	0.51	28.6	20.2	17.2
电子及硬件科技	信利国际	732 HK	中性	HK$1.85	HK$2.0	8%	0.38	0.29	4.9	6.4	5.4
电子及硬件科技	联想集团	992 HK	中性	HK$7.55	HK$8.1	7%	0.08	0.02	12.2	48.7	9.7

风险提示

创新业务发展低于预期
行业整肃
混业经营
互联网金融冲击

投资评级定义

投资评级	定义
推荐	预期行业整体表现在未来12个月优于市场
中性	预期行业整体表现在未来12个月与市场一致
回避	预期行业整体表现在未来12个月逊于市场

公司投资评级	定义
买入	预期股价在未来12个月上升10%以上
中性	预期股价在未来12个月上升或下跌10%或以内
卖出	预期股价在未来12个月下跌10%以上