20151109-锦盈资本-动力煤专刊_16页_815kb

报告摘要

动力煤市场总结（2015年第20期）

核心内容

2015年11月，动力煤市场整体表现低迷，受多重因素影响，包括工业用电需求持续疲软、煤炭价格下跌、企业债务压力上升以及国际气候大会临近等，导致煤炭行业面临严峻挑战。尽管冬季供暖需求有所上升，但实际煤耗量仍低于预期，煤价提振迹象未现。同时，国内外煤炭供需格局变化明显，部分企业盈利大幅下滑，甚至出现亏损，行业整体进入寒冬期。

主要观点

国内需求疲软：工业用电需求低迷，沿海地区煤炭消费量持续下降，电厂调入量减少，库存可用天数增加，表明市场需求疲软。
煤价持续下跌：环渤海动力煤价格指数本期收于379元/吨，较上期下降1元/吨，反映出煤炭市场整体下行压力。
企业盈利下滑：多家煤炭企业前三季度净利润大幅下降，如兖州煤业、冀中能源、伊泰煤炭、中煤能源等，部分企业甚至出现亏损。
进口煤市场疲软：1-9月动力煤进口量同比下降38.91%，海运动力煤进口量同比下降34%，显示国际市场对中国煤炭需求的减弱。
行业结构性调整：国内煤炭进口商格局发生变化，大型电力集团占据主导地位，传统贸易商逐渐退出市场。
政策与环保压力：国家提出煤炭消费总量控制目标，煤炭占比下降至57.4%，且巴黎气候大会临近，环保政策趋严，进一步压缩煤炭行业发展空间。
航运成本变化：部分航运公司调整不合理收费，减轻企业负担，但整体航运市场仍面临燃料税等新挑战。
国际煤炭市场波动：国际矿业巨头如淡水河谷、力拓、必和必拓等出现巨额亏损，部分港口煤炭出口量下降，显示全球煤炭需求疲软。

关键信息

国内市场动态

电厂煤炭库存与日耗
- 截至2015年11月3日，沿海六大电厂合计存煤1304万吨，日耗煤量低于50万吨，可用天数达28天。
- 北部地区冬季供暖已启动，但日耗煤量仍低于上月底，显示工业用电对煤耗的压制作用显著。
煤炭价格走势
- 环渤海动力煤价格指数本期收于379元/吨，环比下降1元/吨。
- 主要港口动力煤价格：
  - 4500K：300-310元/吨
  - 5000K：325-350元/吨
  - 5500K：370-390元/吨
  - 5800K：415-445元/吨
电价与盈利情况
- 上网电价或在年底迎来二次下调，全国平均下调幅度约为0.03元/千瓦时。
- 前三季度火电行业盈利达历史高点，但未来电价下调可能对盈利造成压力。
企业经营状况
- 兖州煤业前三季度净利润减少28.9%，冀中能源三季度预亏，中煤能源前三季度亏损约16.7亿元，同比大降352.8%。
- 多家上市煤企资产负债率超过80%，融资环境恶化，行业整体面临现金流危机。
煤炭消费政策
- 中国煤控项目组提出2020年煤炭消费总量控制在27.2亿吨标煤（38亿吨实物量）以内，占能源消费比重降至57.4%，较2014年目标下降8.6%。
行业结构调整
- 煤炭开采与洗选企业数量将大幅减少，预计到2020年将从2015年的6390家压减至3000家以内，行业将经历结构性调整，带来大量失业。
国际煤炭市场
- 淡水河谷、力拓、必和必拓等国际矿业巨头均出现亏损，部分港口煤炭出口量下降，显示全球煤炭需求疲软。
- 印度煤炭产量大幅增加，煤炭进口需求将维持在1.63亿吨/年左右，对全球煤炭市场影响有限。