20241125-国贸期货-碳酸锂投资周报_下游补库需求或持续释放_碳酸锂震荡中枢上移_17页_862kb

碳酸锂投资周报20241125

核心观点：
下游补库需求将逐步释放，碳酸锂震荡中枢支撑上移。供需两端均有边际改善，欧盟对华电动车关税可能缓和，新能源车出口呈现改善趋势，短期价格偏强震荡，中长期需关注供给出清及库存消化。

一、基本面分析

1. 供给端

   • 产量持续增长：国内碳酸锂产量环比显著增长（如10月环比增长373%，11月预计增长612%）。
   • 锂源结构变化：锂辉石提锂稳步增产、锂云母提锂大幅增长，但盐湖提锂下降。受益于锂价上涨，外购锂云母亏损收窄，外购锂辉石已扭亏为盈。
   • 进口支撑：10月碳酸锂进口量大幅增长，智利出口强劲支撑现货市场。

2. 需求端

   • 新能源汽车
     • 四季度为行业旺季，10月产量和销量同比大幅提升，海外出口增速环比放缓，但欧盟关税缓和可能带来改善。
     • 高端磷酸铁锂需求提升，磷酸铁锂电池需求随四季度冲量增长，三元电池排产上行但增速放缓。
   • 磷酸铁锂需求：产量显著增长（10月环比增长371%），工厂库存基本稳定，后续补库需求逐步释放。

3. 成本利润：碳酸锂价格上涨带动矿价同步上涨，外购锂云母亏损收窄，外购锂辉石利润转正。

二、价格与库存情况

1. 价格走势

   • 碳酸锂期货主力合约周涨302%，现货价格上涨放缓但仍处高位，各环节基差进一步走强。
   • 磷酸铁锂价格小幅上涨，储能型产品需求提升。
   • 三元材料价格小幅下调，市场供需相对平衡。

2. 库存动态

   • 社会库存持续去化（碳酸锂库存约1083万吨，环比下降6.9%），各环节库存显著下降，短期下游补库需求存在支撑。
   • 注册仓单大幅增长（环比增长724%），市场流通渠道保持通畅。

三、未来展望

短期内，供需矛盾推动碳酸锂价格震荡上移，下游补库需求与套保压力并存。中长期来看，需关注三个方面：

1. 供给端：锂云母工艺的持续扩张速度及盐湖提锂的修复进程。
2. 需求端：新能源汽车四季度冲量及海外出口趋势的延续性。
3. 库存消化：中长期库存去化若不及预期，可能抑制价格上行空间。

市场整体预期偏强震荡，但中长期仍需警惕产能过剩风险。