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纯碱早报分析总结

一、核心观点

纯碱市场基本面疲弱，库存持续处于历史高位，期价走势震荡偏弱。主要逻辑在于供给端产量仍维持在高位，而需求端浮法玻璃和光伏玻璃日熔量大幅下降，导致终端需求走弱叠加库存压力增大。短期来看，预计纯碱价格以震荡偏弱运行为主。

二、基本面分析

生产端：

• 纯碱生产利润处于历史低位，企业开工率和产量虽环比有所下降，但仍为同期高位。
• 氨碱法和联碱法成本有所抬升，但当前利润极低，对价格可提供一定支撑。

需求端：

• 下游浮法玻璃和光伏玻璃冷修逐步增加，日熔量下滑，对纯碱需求减弱。
• 现货市场拿货积极性不高，碱厂订单下降，库存累增至同期历史最高水平。

库存状况：

全国纯碱厂内总库存达到16031万吨，重质纯碱和轻质纯碱库存均处历史同期高位，库存在5年均值之上，限制短期反弹空间。

三、技术面及市场情绪

盘面表现：

主力合约价格运行在20日线下方，市场情绪偏向空头，主力持仓净空头。

基差情况：

基差仍维持负向结构，期货升水现货，但整体反映市场对后市预期走弱。

四、风险展望

利多因素：

• 纯碱生产利润低，成本支撑逻辑加强。
• 开工率逐步下滑，供给压力稍有缓解。

利空因素：

• 产能扩张持续影响，短期供给量仍将维持高位。
• 下游冷修不及预期或成为价格反弹最大阻力。

主要逻辑：

当前纯碱行业处于供需错配阶段，供给过剩、终端消费疲软、库存压力大，预计短期市场将维持震荡偏弱格局，直至需求改善缓解库存压力或供给收缩提供反弹契机。

2024年11月28日