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纯碱早报分析总结（2024-12-12）

核心观点

纯碱市场当前基本面偏弱，供应依旧维持高位，而终端需求持续疲软，库存处于历史较高水平，整体供需错配。预期短期内纯碱价格将震荡偏空运行，具体逻辑如下：

关键数据与现状

1. 生产利润与供给：

   • 纯碱生产利润处于历史同期最低水平。
   • 纯碱周度开工率高达87%，产量7258万吨，重质纯碱产量4216万吨，均创历史新高。

2. 需求与产销：

   • 浮法玻璃日熔量降至1586万吨，连续回落，冷修逐步增加。
   • 光伏玻璃日熔量863万吨，开工率大幅下降，对纯碱需求预期下滑。
   • 纯碱周度产销率提升但仍处于高位。

3. 库存与基差：

   • 全国纯碱总库存达15969万吨，创同期历史最高纪录。
   • 当前基差为-73元/吨，期货升水现货，但库存压力仍对期价形成顶部压制。

风险与观点

持续偏空因素

• 纯碱短期基本面依然偏弱，供给处于历史高位；
• 基差维持负值，进一步回落运行仍需等待；
• 多空博弈的核心点在于供给端的边际变化与需求拐点；
• 若下游冷修不及预期，或上游装置检修超预期，短期仍有下跌空间。

叮咛

市场情绪在央行超常规逆周期调节政策利好下走强，但供给压力仍需通过产量回落逐步舒缓。可关注期货主力合约，若20日线坚定支撑，震荡调整后仍有一定上涨预期。但需警惕库存持续累积引发的抛压。

数据简述（每日期重测）：

• 纯碱主力合约收盘下跌79%；
• 沙河重碱报价维持1450元/吨；
• 全国纯碱厂家总库存15969万吨；
• 期货升水现货继续加码升水为基差核心关注点。