20140228-第一创业-中国信用债市场日报_58页_733kb

中国固定收益证券市场总结

核心内容

本报告总结了2月27日中国信用债市场的运行情况，包括公司债、企业债、分离债的走势，以及近期信用债市场的重要新闻和发债主体动态。同时，报告还涉及银行存款与互联网货币基金之间的监管博弈，重点分析了余额宝对银行体系的影响。

主要观点

• 市场走势：公司债市场在周四出现明显上涨，收益率下行，部分债券如11云维债和11中孚债收益率分别下行49BP和35BP，净价上涨。企业债市场中，产业债表现优于城投债，分离债市场整体收益率下行，部分债券表现较好。
• 发债主体动态：多家公司发布了信用评级观察名单，如中孚实业、珠海中富、兖州煤业等，反映了其面临较大的财务压力或存在信用风险。部分公司如华孚色纺则表现较好，净利润增长显著。
• 监管博弈：银行协会希望通过将互联网货币基金（如余额宝）存放银行的存款纳入一般性存款管理，以规范市场秩序并降低流动性风险。此举可能对余额宝的收益率产生负面影响，从而抑制其对银行体系的冲击。
• 行业影响：煤炭行业受需求减弱和价格下跌影响较大，兖州煤业负债率较高，面临现金流压力。同时，部分企业如湘鄂情、山东墨龙等也因业绩不佳而出现亏损。

关键信息

1. 中证指数收盘情况

2. 信用债市场要闻

• 余额宝监管博弈：银行协会拟将余额宝等互联网货币基金存放银行的存款纳入一般性存款管理，以规范市场秩序并降低流动性风险。
• 中孚实业：因铝价下跌、用电成本高和资产减值等因素，公司债被纳入信用评级观察名单。
• 珠海中富：公司债可能因亏损而暂停上市，需进一步研究偿债能力。
• 兖州煤业：尽管煤价走低，公司仍在加速海外扩张，导致债务压力加剧，被标普列入“黑名单”。
• 湘鄂情：2013年巨亏5.64亿元，经营困难。
• 山东墨龙：2013年亏损1.76亿元，受市场环境影响。
• 华孚色纺：净利润翻番，拟每10股派发0.25元红利。

3. 交易所信用债走势

• 公司债：周四市场整体上涨，收益率下行，部分债券如11云维债和11中孚债收益率分别下行49BP和35BP。
• 企业债：产业债表现优于城投债，如12春和债收益率下行37BP。
• 分离债：收益率整体下行，如08江铜债和09长虹债分别下行12BP和10BP。

4. 发债主体动态

• 新债簿记发行：2月27日，多家公司发行了新债，如14余城建债、14大冶城投债、14余经开债等，部分债券的最终票面利率低于上限。
• 新债簿记发行（上周）：包括14株洲国投债、14六盘水开投债、14赣开债等，部分债券采用土地抵押或担保方式。

5. 信用债市场分析

• 交易所公司债收益率情况：部分债券如11上港01、11软控债、11康恩贝等，收益率和净价有所变化，部分债券表现较好。
• 市场流动性：公司债市场交易活跃，成交量为11亿，收益率下行，净价上涨。

结论

整体来看，中国信用债市场在2月27日表现出一定的上涨趋势，部分债券收益率下行，净价上涨。然而，部分发债主体如中孚实业、珠海中富、兖州煤业等面临较大的财务压力和信用风险，被纳入信用评级观察名单。此外，银行与互联网货币基金之间的监管博弈仍在持续，可能对市场产生深远影响。