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报告摘要

债券市场日报总结

核心内容概述

本报告为2014年2月27日的债券市场日报，涵盖货币市场利率、国债及金融债收益率、企业债收益率、可转债市场动态以及债市要闻等内容。整体来看，市场资金面有所收紧，利率产品和信用产品收益率均出现下行趋势。同时，部分企业面临信用风险，如海翔药业、丰联集团等，而行业政策与市场环境的变化也对债券市场产生影响。

主要观点

1. 货币市场利率

R001：1.7505%，涨跌幅为+0.63 bps
R007：3.4380%，涨跌幅为+34.41 bps
R014：3.7531%，涨跌幅为-0.60 bps
R1M：4.2999%，涨跌幅为-6.85 bps
R2M：4.4497%，涨跌幅为-11.28 bps

整体货币市场利率波动下行，流动性相对适度，但部分品种出现明显上涨。

2. 国债收益率

1Y：3.2464%，涨跌幅为-3 bps
3Y：3.7057%，涨跌幅为-7.41 bps
5Y：4.0616%，涨跌幅为-8.42 bps
7Y：4.2396%，涨跌幅为-7.74 bps
10Y：4.3896%，涨跌幅为-6 bps

中长端国债收益率下行幅度较大，显示市场对经济增长和通胀预期较为乐观。

3. 金融债收益率

1Y：4.5304%，涨跌幅为-5.00 bps
3Y：5.0094%，涨跌幅为-12.41 bps
5Y：5.2022%，涨跌幅为-10.39 bps
7Y：5.3291%，涨跌幅为-8.34 bps
10Y：5.3749%，涨跌幅为-9.43 bps

政策性金融债收益率整体下行，市场情绪较为积极。

4. 企业债收益率

AAA级：1Y为5.49%，3Y为5.70%，5Y为5.90%，7Y为6.09%
AA+级：1Y为6.05%，3Y为6.43%，5Y为6.71%，7Y为6.98%
AA级：1Y为6.37%，3Y为6.95%，5Y为7.30%，7Y为7.64%
AA-级：1Y为6.96%，3Y为7.53%，5Y为7.93%，7Y为8.28%

信用产品收益率整体下行，AA及以上等级产品表现相对稳定。

5. 可转债市场

上证综指上涨0.30%，深证成指下跌1.79%
转债市场涨多跌少，隧道、民生、平安涨幅居前，分别为1.54%、1.42%、0.97%
东华、川投、中鼎等4只个券下跌，跌幅分别为1.81%、0.88%、0.71%
市场成交量达50.22亿元，较前一交易日上涨104.31%，石化和民生为成交主力

关键信息

债市要闻

兴业银行停贷引发高层关注
- 国务院要求摸底房地产融资政策，表明对房地产行业风险的关注。
- 其他银行房地产融资政策未发生重大变化，但市场仍存在担忧。
国家统计局：2014年中国外部经济环境错综复杂
- 预计2014年世界经济增速将略有提高，但中国面临的外部环境依然复杂。
- 全球贸易增长加快，通胀水平略有上升。
国研中心主任：预计中国CPI涨幅在3.5%以内
- 经济增长预期接近去年水平，需通过深化体制改革、引导市场预期等方式推动经济转型。
吉林信托兑付风波现曙光
- 联盛集团担保资金将于2月底到账，有望优先偿付到期的集合信托计划。
- 投资者焦虑有所缓解，但兑付时间仍不确定。
农业部：土地经营权抵押和土地信托要有底线
- 土地流转需注意非农化和非粮化问题，严禁耕地用途违规。
- 家庭农场发展需适度，避免过度扩张。
巴西央行连续第八次加息
- 通胀高企和本币贬值推动加息，但巴西经济已陷入技术性衰退。
- 此举可能进一步影响南美地区经济前景。

市场资金面

央行本周继续通过正回购操作回笼流动性，净回笼1600亿元。
质押式回购市场成交量上涨9.92%，显示市场流动性有所改善。
隔夜利率反弹，但长期资金变化不大，仍处于低位。

发行与交易

债券市场收益率整体下行，利率产品带动收益率曲线下行6-8BP。
信用产品收益率继续下行，幅度为5-7BP。
国债4年期下行10BP至4.04%，7、9年期下行7-8BP。
政策性金融债10年期下行12BP至5.38%，市场热情较高。

信用债市场

丰联集团裁员
- 丰联集团总部裁员，显示白酒行业面临深度调整。
- 裁员主要为优化结构，可能影响其旗下部分品牌。
江西赛维否认破产清算
- 赛维LDK已启动债务重组程序，与主要海外债权人协商取得进展。
- 江西赛维为独立法人，不受母公司债务重组影响。
云铝股份产能未批先建
- 云铝股份部分电解铝项目手续不全但仍在建设中，面临合规风险。
- 云铝股份希望借助“等量置换”政策将产能合法化。
海翔药业公司债被列入信用评级观察名单
- 因2013年业绩预亏及重组不确定性，公司及债券信用等级被下调。
- 重组进展将直接影响信用评级和公司财务状况。
含羟乙基淀粉类药品安全被警示
- 国家食药监总局警示羟乙基淀粉类药品对严重脓毒血症患者的潜在风险。
- 欧洲药品管理局已建议退市，对科伦药业、华润双鹤等企业造成冲击。

信用评级说明

招商证券对债券信用评分符号的定义如下：

等级	定义
投资档
A3	偿债能力极强，信用风险极低
A2	偿债能力强，信用风险很低
A1	偿债能力较强，信用风险较低
投机档
B3	偿债能力一般，信用风险一般
B2	偿债能力较弱，信用风险较高
B1	偿债能力依赖良好经济环境，信用风险很高
C3	偿债能力极度依赖良好经济环境，信用风险极高
C2	偿债能力差，基本不能保证偿还
C1	偿债能力不足，无法偿还债务