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操作评级总结

核心内容概述

本报告分析了近期原油、燃料油、低硫燃料油及沥青的市场走势，并结合地缘政治、供需变化等因素，对各品种的操作评级进行了评估。整体来看，市场情绪受地缘风险影响显著，但基本面因素仍对价格走势起到一定支撑或压制作用。

原油

• 评级：☆☆☆（中性偏多）
• 主要观点：
  • 美伊谈判前景仍存不确定性，双方军事摩擦加剧，但整体局势可控。
  • 美军击落伊朗无人机、伊朗快艇逼近美国船只等事件引发市场对地缘风险升级的担忧。
  • 原油价格受阶段性与脉冲式因素影响，而非趋势性转变。
  • 基本面库存压力仍存，油价预计延续波动加剧态势。

燃料油 & 低硫燃料油

• 高硫燃料油：☆☆☆（中性偏多）

  • 中东高硫资源难以替代，地缘风险持续支撑价格。
  • 俄罗斯出口回落、委内瑞拉原料缺口及春节前航运旺季共同导致现货供应偏紧。
  • 预计高硫燃料油偏强走势有望延续。

• 低硫燃料油：★★★（偏多）

  • 尼日利亚丹格特炼厂RFCC装置恢复推迟至2月中旬，供应端压力持续。
  • 需求端受寒潮减弱及春节前后航运淡季影响，支撑力度转弱。
  • 市场走势仍主要跟随原油波动，地缘局势扰动持续。
  • 高硫强于低硫的相对格局或将延续。

沥青

• 评级：★★★（偏多）
• 主要观点：
  • 受原油走强带动，沥青主力合约昨日反弹，涨幅约 $1.7%$。
  • 山东部分地炼停产，南方主力炼厂间歇生产，2月排产同比、环比均下滑，供应压力有限。
  • 截至1月底，54家样本企业出货量累计同比增加 $4.9%$，消费表现同比改善。
  • 某石化公司以贴水5美元/桶的折扣价竞标加拿大冷湖原油作为委内原油替代品。
  • 预计二季度后替代原料成本上升，相关月份期货合约涨幅相对偏高，涨幅在 $1.9% - 2%$。
  • 沥青价格延续偏强走势，裂解价差有望震荡上行。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵
• ★★★：趋势更明确，当前具备相对恰当的投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

关键信息汇总

• 地缘风险：美伊局势紧张，伊朗快艇行动加剧市场担忧，推动原油系品种走强。
• 供需格局：高硫燃料油因中东资源难以替代，供应偏紧支撑价格；低硫燃料油供应端压力持续，需求转弱。
• 沥青市场：受原油走强带动，价格反弹，裂解价差震荡上行。
• 操作建议：原油、高硫燃料油及沥青均呈现偏多趋势，但需警惕基本面库存压力及地缘风险的不确定性。

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