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国债期货日报总结

一、行情回顾

2026年2月4日，中金所国债期货各期限主力合约整体呈现分化走势：

• TS2603（2年期）：开盘102.418元，最高102.42元，最低102.386元，收盘102.398元，较前一交易日下跌0.016元。成交量35,831手，持仓量61,284手，减仓714手。
• TF2603（5年期）：开盘105.875元，最高105.905元，最低105.815元，收盘105.85元，较前一交易日下跌0.04元。成交量71,875手，持仓量122,856手，减仓11,291手。
• T2603（10年期）：开盘108.255元，最高108.275元，最低108.2元，收盘108.24元，下跌0.015元。成交量68,372手，持仓量245,026手，减仓8,950手。
• TL2603（30年期）：表现相对较弱，开盘112元，最高112.04元，最低111.68元，收盘111.7元，下跌0.26元。成交量75,582手，持仓量125,098手，减仓2,215手。

二、各品种影响因素分析

1. 2年期国债期货（TS2603）

• 受央行公开市场操作影响较大。
• 当日央行开展750亿元7天期逆回购操作，操作利率维持1.40%，但净回笼3025亿元，导致市场短期流动性偏紧，对短端利率形成压力。

2. 5年期和10年期国债期货（TF2603、T2603）

• 受宏观经济数据和货币政策预期影响显著。
• 当前通胀水平温和，为货币政策提供宽松空间。
• 市场预期未来半年内逆回购降息概率较高，中长端国债期货因此获得支撑。

3. 30年期国债期货（TL2603）

• 受长期利率预期和配置需求推动。
• 在降准降息预期升温背景下，长期债券的配置价值显现，TL2603日内表现强于中短端合约，成交量和持仓量保持较高水平。

三、短期市场展望

国债期货市场短期内或维持偏强震荡格局，主要关注以下因素：

• 货币政策动向：尽管当日央行净回笼资金，但1月MLF和PSL净投放规模较大，显示维护流动性合理充裕的意图。市场预期2026年二季度降准概率较大，尤其是年中政府债发行压力增加时，降准有助于降低银行资金成本，支持银行承接政府债发行。
• 通胀走势：当前CPI同比温和，PPI仍为负增长，整体通胀压力可控，为货币政策保持宽松提供了空间。若未来通胀上半年偏弱、整体低于下半年，则有利于债市维持偏强格局。
• 信用债市场风险事件：当日多起信用风险事件可能提升市场避险情绪，利好国债期货。
• 资金面变化：当前银行间市场资金面平稳，DR001加权平均利率在1.31%附近。但本周后期地方债发行集中，需警惕供给压力对市场流动性的影响。同时，央行买断式逆回购的投放力度将直接影响短期资金面预期。

四、风险提示

• 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格，本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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