20230901-东方财富证券-珀莱雅-603605.SH-2023年中报点评_23H1归母净利+68_大单品及系列持续走强_4页_376kb

珀莱雅2023年中报关键总结

• 业绩表现: 公司2023年上半年收入达363亿元，同比增长381%；归母净利润50亿元，同比增长682%，超出预期；单季度Q2收入201亿元(+462%)，归母净利29亿元(+1104%)。计划中期现金分红占净利的302%，每股派息0.38元。

• 财务指标: 毛利率提升至70.51%(+239个百分点)，净利率13.77% (+246个百分点)；经营性现金流净额118亿元(+655%)。费用率变化：销售费率43.56%(+1.03pct)、管理费率53.0%(+0.46pct)、研发费率25.2%(+0.20pct)。

• 品类与渠道: 护肤、美妆、洗护收入分别增长381%、323%、942%；线上收入333亿元(+442%)，其中直营266亿元(+524%)；线下收入小幅下降。

• 品牌强项: 珀莱雅收入289亿元(+359%)，珀莱雅品牌占主营79.9%；彩棠和OR品牌增长强劲。单一大单品占比高，渠道聚焦天猫、抖音。

• 投资展望: 证券评级“买入”，上调2023-2025年收入预测至830/1040/1275亿元，归母净利112/145/182亿元。风险包括宏观经济影响、新品推广不及预期等。