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报告摘要

普邦园林公司深度报告总结

核心内容

普邦园林（002663）是一家专注于园林工程施工、景观设计、苗木种植及养护的公司，成立于1995年，2010年整体变更为股份有限公司，2012年上市。公司以地产园林业务为核心，逐步向市政园林与旅游生态主题工程扩展，形成了较为完整的产业链布局。2013年公司通过收购泛亚环境国际34%股权，进一步加强设计能力与渠道资源，提升品牌影响力。

主要观点

战略布局：公司通过“标准化、专业化、信息化”战略，提升整体管理能力与设计水平，成为园林行业的重要参与者。
行业前景：随着政策支持与城市化进程，园林行业未来5年市场规模复合增速将保持15%以上，2015年行业产值预计达4819亿元。
竞争格局：行业集中度较低，公司凭借品牌与资金优势，有望快速获取市场份额。
盈利预测：预计2013-2015年每股收益分别为0.56元、0.77元、1.04元，未来3年复合增速为34.4%。基于行业可比估值，给予公司14年30倍PE，目标价23.1元，维持“买入”评级。

关键信息

公司业务与优势

主营地产园林：公司收入主要来源于地产园林业务，2012年地产园林业务收入占比达94.64%，设计业务占比逐年提升，2012年设计产值达1.35亿元。
全国布局：公司立足华南，已在全国多个地区设立分公司与设计分院，业务范围广泛。
大客户战略：公司与万科、保利、中信（华南）集团、合景泰富、融侨集团等大型地产商建立了长期合作关系，2012年前5大客户贡献收入达8.46亿元，占总收入的45.71%。
资金管理：公司资产负债率仅为33.20%，资金实力雄厚，2013年发行7亿元公司债，资金管理效率优异。