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新三板挂牌公司2014年报点评总结

核心内容

2015年5月11日发布的《新三板挂牌公司2014年报点评》分析了2014年新三板市场整体及各行业的财务表现和经营状况，揭示了市场整体向好但存在显著分化的特点。

主要观点

• 整体业绩向好：2014年新三板挂牌公司整体盈利能力较强，近90%的公司实现盈利，且净利润增速显著高于营收增速。
• 年报披露逾期：有22家公司未按时披露2014年年报，其中21家因逾期被暂停转让，1家因申请终止挂牌被暂停转让。
• 营收与利润增速差异：营收增速较2013年有所放缓，但净利润增速明显上升，反映出企业盈利质量的提升。
• 毛利率稳定：新三板整体毛利率维持在较高水平，且较稳定，但低于创业板，高于中小板。
• 行业分化加剧：不同行业在盈利水平和增速上存在显著差异，机械设备和计算机成为最大行业，非银金融行业盈利最高。
• 营运能力与现金流：整体营运能力略有下降，但现金流状况明显改善，尤其是协议企业。
• ROE优势减弱：整体ROE略有下滑，主要由于净利率下降，但做市企业仍保持相对优势。

关键信息

1. 盈利情况

• 盈利公司占比：2320家公布年报的公司中，1994家盈利，占比85.4%。
• 盈利规模：
  • 湘财证券以7.9亿元居首。
  • 成大生物以4.42亿元位列第二。
  • 恒均科技净利润仅为1930元，为盈利最小公司。
• 盈利分布：盈利公司中，100-500万元占比34.7%，超过1000万元占比28.6%，13家公司净利润在10万元以下。

2. 年报披露情况

• 逾期公司：22家公司未按时披露年报，其中21家被暂停转让。
• 原因：
  • 会计师事务所未能按时出具审计报告。
  • 股东意见不一致导致审计延迟。
  • 公司为新挂牌企业，不熟悉年报流程。

3. 营收与利润增速

• 整体营收：3184.807亿元，同比增长10.7%。
• 整体净利润：228.0亿元，同比增长23.3%。
• 做市企业：
  • 营收增速7%，净利润增速30.1%。
• 协议企业：
  • 营收增速11.5%，净利润增速21.3%。
• 创业板对比：
  • 营收增速26%，净利润增速16%。

4. 毛利率情况

• 整体毛利率：25.95%，较2013年略有上升。
• 做市企业毛利率：26.8%，较2013年提升2.6个百分点。
• 协议企业毛利率：25.8%，较2013年提升0.3个百分点。
• 与创业板和中小板对比：
  • 新三板毛利率低于创业板，高于中小板。

5. 三项费用率

• 整体销售费用率：从11.7%下降至8.9%。
• 管理费用率：从27.4%上升至29.6%。
• 财务费用率：从2.0%上升至2.6%。
• 做市企业费用率较低：管理费用率比协议企业低14个百分点。

6. 现金流改善

• 整体经营性净现金流：从13年的105亿元增至14年的246亿元，增长近一倍。
• 协议企业改善最明显：经营性现金流占营收比重从0.038%上升至0.081%。

7. ROE变化

• 整体ROE：11.2%，同比下降0.5个百分点。
• 做市企业ROE：15.2%，同比下降0.7个百分点。
• 协议企业ROE：10.3%，同比下降0.6个百分点。
• ROE下降原因：净利率下滑和资产周转率下降。

8. 行业分布与盈利情况

• 行业覆盖：2320家挂牌公司覆盖28个申万一级行业，比2013年增加5个。
• 行业排名：
  • 机械设备占比17.6%，成为第一大行业。
  • 计算机行业紧随其后，占比仅少2家。
  • 钢铁（3家）、房地产（2家）、银行（1家）为最少行业。
• 行业净利润：
  • 计算机和机械设备行业净利润最高，分别为27.7亿元和26.8亿元。
  • 非银金融行业平均净利最高，为7345万元。
  • 医药生物行业平均净利在1600万元左右。

9. 行业增速分化

• 正增长行业：超过一半的行业实现正增长，但增速差异较大。
• 负增长行业：有6个行业出现负增长，其中钢铁行业下滑最严重。
• 增速极值：增速超过1000%的公司有74家，下滑超过1000%的公司有32家。

10. 行业ROE情况

• ROE超过10%的行业：超过55%的行业ROE超过10%。
• ROE下降行业：电子、机械设备、传媒和有色金属行业ROE降幅较大，超过5个百分点。
• ROE上升行业：建筑装饰行业略有提升。

结论

新三板市场在2014年整体表现良好，盈利公司占比高，净利润增速快，但存在明显的行业分化和业绩两极现象。同时，部分公司因年报披露逾期被暂停转让，反映出信息披露的重要性。市场整体毛利率稳定，但与创业板相比仍有差距。随着市场的发展，行业间的差异将更加显著，企业间的分化也将持续加剧。