20210801-广发期货-天胶期货周报_东南亚疫情引发市场对供应的担忧_胶价偏强_28页_1mb

天胶期货周报总结

核心内容

本周天胶期货市场整体呈现偏强走势，主要受东南亚疫情引发的供应担忧以及人民币胶贴水美金胶的影响。尽管疫情对橡胶供应的实际影响尚有限，但市场情绪仍对胶价形成支撑。同时，8月到港量环比增长，但整体仍不高，利于保税区库存去库。此外，由于国内需求尚未形成有效支撑，若疫情担忧消散，反弹空间可能受限。

主要观点

• 市场情绪支撑：东南亚疫情引发市场对供应的担忧，推动胶价反弹。
• 供应情况：泰国和马来处于高产季，印尼有两个产胶季节，越南和中国处于停割季，云南因旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割。
• 产量数据：2021年6月全球天胶产量环比上涨8.45%，同比增加15.97%；消费量环比上涨6.12%，同比上涨3.33%。
• 疫情影响：泰国加工厂若出现确诊病例需停工一周，海南和云南产区因降雨影响割胶效率，物流受阻。
• 出口数据：6月轮胎出口量同比大幅增长，但可能受高海运费和箱子紧缺影响，部分订单延迟出口。
• 开工率：全钢胎和半钢胎样本厂家开工率偏低，终端需求疲软，库存继续增加。
• 库存情况：青岛保税区库存持续去库，保税库存7.8万吨，一般贸易库存41.48万吨，合计49.28万吨。
• 基差价差：混合胶基差持稳，非标套利盘建仓意愿低；9-1价差走扩，关注后市再度扩大可能；RU-NR价差收窄，但深强浅弱逻辑不变。
• 宏观经济：本周宏观走弱，大盘波动较大，原油价格企稳。

关键信息

供需情况

• 海外供应：东南亚疫情对供应影响有限，主要为情绪面，需持续关注疫情进展及加工厂运作。
• 国内供应：今年交割品增产预期明确，已知交割品产量达14万吨。
• 需求情况：
  • 汽车市场：6月汽车产销同环比回落，重卡市场销量上半年同比增长27%，但6月同比下滑13%。
  • 轮胎市场：出口量超预期，但内销受极端天气影响，走货缓慢，库存持续增加。
  • 替换需求：去年下半年到今年年初的国五换国六新车已提前消化替换需求，当前替换市场仍以零星走货为主。

库存情况

• 截至7月25日，青岛保税区库存为7.8万吨，环比下降2.28%；一般贸易库存为41.48万吨，环比下降1.97%；合计库存为49.28万吨。
• 今年去库主要受非标套利需求减弱影响，美金胶升水人民币胶也对进口形成阻滞。

基差价差

• 全乳基差：老全乳现货报价依旧为09-350元，基差进一步回归。
• 混合胶贴水沪胶：混合胶贴水沪胶09-1300元，非标基差空间套利盘建仓意愿低。
• 9-1价差：价差在收窄后走扩，当前价差1150元，关注后市再度走扩可能。
• RU-NR价差：价差2305元，环比收窄，但深强浅弱逻辑不变，收窄空间有限。

其他影响因素

• 外需变化：欧洲车市同比低于往年平均水平，6月德国新车注册量同比提升25%，法国同比下滑15%。
• 宏观经济：本周宏观走弱，大盘波动较大，原油价格企稳。

操作建议

• 本周策略：逢低做多01合约。
• 关注点：01合约关注14700压力位；9-1价差再度走扩可能；RU-NR价差收窄空间有限。

风险提示

• 市场情绪可能受疫情进展和运输情况影响。
• 需求端恢复情况仍需观察，特别是终端市场和轮胎厂开工率。
• 价格走势受宏观经济和原油价格影响较大。

附录

• 报告来源：广发期货特殊商品组
• 联系方式：020-88818019
• 投资咨询资格：何济生（Z0011558）
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号