20250405-华安证券-农林牧渔行业周报_生猪补栏积极性持续疲弱_加征关税主要影响高粱_大豆_44页_6mb

农业行业周报总结

核心内容概览

2025年4月5日发布的农业行业周报指出，生猪补栏积极性持续疲弱，生猪价格窄幅震荡，但预计2025年行业将实现正常盈利，成本控制优异的猪企将获得超额收益。同时，美国加征关税对高粱和大豆进口影响较大，而对玉米、小麦、猪肉、牛肉进口影响较小。此外，白羽鸡产品价格下跌，黄羽鸡价格同环比均下跌。宠物行业则表现出积极态势，预计2025年美国宠物行业销售额将增长3.4%，国内宠物食品板块存在增长潜力。

主要观点

生猪市场

• 生猪价格：本周全国生猪价格14.61元/公斤，周环比上涨0.6%。
• 出栏均重：全国生猪出栏均重升至128.89公斤，较2023、2024年同期分别高6.11公斤、3.53公斤。
• 补栏情况：2025年2月能繁母猪存栏量环比上升0.1%，2024年4月至今产能累计仅上升2%，补栏积极性疲弱。
• 行业盈利预期：2025年猪价进入下行周期，但由于补栏偏慢，行业有望实现正常盈利，成本控制好的企业（如牧原、温氏）将获得超额收益。
• 估值分析：生猪养殖行业估值多数处于历史低位，建议重点关注牧原股份、温氏股份。

白羽鸡与黄羽鸡市场

• 白羽鸡产品价格：本周鸡产品价格8900元/吨，周环比下跌1.1%。
• 黄羽鸡价格：三黄鸡均价15.82元/公斤，周环比下跌2.4%；青脚麻鸡均价5.3元/斤，周环比下跌8.6%。
• 引种影响：美国、新西兰高致病性禽流感影响引种，预计2025年安伟捷系引种量降至25万套，2026年初科宝祖代供给将出现断档，可能引发强制换羽。

农产品关税影响

• 高粱与大豆：加征关税对高粱和大豆进口影响最大，预计影响约19%的大豆消费和46%的高粱消费。
• 玉米、小麦：关税对玉米和小麦进口影响有限，进口占比低。
• 猪肉与牛肉：关税对猪肉和牛肉进口影响也较小，进口占比不足4%。

关键信息

估值与市场表现

• 农业板块：2025年4月3日农业板块绝对PE和绝对PB分别为22.97倍和2.51倍，处于历史低位。
• 行业配置：农业行业配置比例为0.61%，低于标准配置，处于历史平均水平。
• 农业股相对沪深300：PE和PB分别为1.85倍和1.93倍，低于历史均值。

市场动态

• 玉米与大豆：玉米现货价2257.65元/吨，周环比下跌0.29%；大豆现货价3873.63元/吨，周环比持平，同比下跌11.45%。
• 豆粕：豆粕现货价3129.14元/吨，周环比下跌2.42%，同比下跌10.28%。
• 全球供需：全球玉米库消比为20.3%，大豆库消比为20.5%。

风险提示

• 疫情风险：疫情失控可能对行业造成冲击。
• 畜禽价格下跌：畜禽价格下跌超预期可能影响行业利润。

行业展望

• 生猪养殖：建议关注生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、温氏股份。
• 宠物食品：宠物食品行业高景气将持续，建议关注国产宠物食品企业乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

总结

本报告分析了2025年3月31日至4月3日农业行业的市场表现与供需情况，指出生猪补栏积极性疲弱，但行业有望实现正常盈利；白羽鸡价格下跌，黄羽鸡价格同环比下跌；高粱与大豆受关税影响较大，而玉米、小麦、猪肉、牛肉进口影响较小；宠物食品行业表现亮眼，预计2025年美国宠物行业销售额将增长3.4%。建议关注生猪养殖和宠物食品板块，重点推荐牧原、温氏和乖宝、中宠、佩蒂等企业。