20250705-建信期货-铝半年报_供需双弱矛盾不突出_下半年延续震荡收敛格局_关注结构性机会_21页_3mb

铝行业半年报总结

一、宏观及基本面分析

2025年上半年，铝价运行区间【19000,21000】元/吨，总体呈现震荡收敛格局。海外宏观不确定性较大，主要经济体制造业PMI回升，但地缘冲突与贸易壁垒风险增加，主流机构下调经济增长预期，抑制了铝价上涨动力。不过，全球经济尚处于底部区间，风险可控，伦铝下方空间有限。

二、供需情况

1. 氧化铝

国产矿供应稳定，北方复产受限，对几内亚进口矿依赖度超过70%。氧化铝过剩已成为共识，上半年价格大幅下跌，年内低点基本已现，下半年成本定价是主逻辑。

2. 电解铝

• 供应端：国内建成产能达4550万吨上限，5-6月单月产量环比略有下降。未来两年新增产能有限，全球电解铝供应增速触顶。
• 需求端：地产领域拖累放缓，新能源汽车、特高压、光伏等领域表现较强，但需求前置效应可能对下半年需求造成压力。

3. 库存

国内电解铝锭库存大幅下降至46.8万吨，处于近五年同期低位，铝棒库存小幅上升。低库存或成常态，市场关注结构性机会。

三、细分品种

1. 铸造铝合金

价格区间在19500元/吨附近，在19500元/吨以下偏多思路，三季度进入行业淡季，整体呈现偏强震荡；若反弹至21500元/吨以上，则偏空思路。

2. 跨品种套利

电解铝与铸造铝合金下游高度重合，价差在【-1000,1500】元/吨之间波动。当前负价差超过-500元/吨时，建议采取“卖AD买AL”策略。

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