20180319-华泰证券-研究所晨报_宏观_中美贸易战是雷声大_雨点小_48页_2mb

研究所晨报总结（2018年03月19日）

核心内容概览

• 市场指数表现：本周A股主要指数普遍下跌，其中上证综指下跌1.13%，沪深300下跌1.28%，创业板指下跌1.89%。国债指数微涨0.02%。股指期货方面，IF1804、IF1809等合约下跌，但跌幅较小。
• 大宗商品走势：本周大宗商品价格总体回落，其中铝价微涨0.14%，天然橡胶下跌1.56%，白砂糖下跌0.26%，黄玉米上涨0.28%，阴极铜下跌0.52%。预计PPI-CPI剪刀差将持续收窄。
• 国际市场指数：国际主要指数如恒生、日经225、道琼斯、标普500、纳斯达克等均出现不同程度的下跌。
• 宏观分析：中美贸易战风险存在，但分析师认为其影响可能“雷声大、雨点小”，未来关系可能呈现W走势，即曲折中前行。美国对华态度强硬，但受国内政治因素影响，贸易战可能性较低。
• 货币政策与利率：分析师认为3月22日央行可能跟随美联储加息，但全年连续加息概率较低。利率倒U型走势，A股可能因资本回流而价值重估。
• 大类资产配置：建议关注加息窗口，短期市场可能调整。推荐传媒、计算机、国防军工等成长板块，以及机械设备、电气设备、交通运输等利率敏感板块。
• 量化策略表现：本周市场震荡回调，不同策略表现各异。SVM在全A选股中表现最好，而低市收率策略表现较差。

主要观点

中美贸易战

• 中美未来关系可能呈现“W走势”，即曲折中前行。
• 虽然美国对中国采取强硬态度，但贸易战可能损人不利己，结果或为“雷声大、雨点小”。
• 中美贸易关系互补大于竞争，且双方均持有“杀手锏”，大规模贸易战爆发可能性较低。
• 若爆发贸易战，结果可能为“两败俱伤”，不打更有利于中国。

利率与货币政策

• 本周货币市场利率上行，债券市场收益率小幅下行。
• 央行可能在3月22日加息，但全年连续加息概率较低。
• 利率倒U型走势，长期来看A股可能因资本回流而价值重估。
• 金融去杠杆已对资金端和资产端产生影响，下半年货币政策操作空间可能更大。

量化策略

• 本周价量相关因子表现较好，基本面相关因子表现一般。
• SVM策略在多个股票池中表现优异，但需警惕市场风格变化对模型的影响。
• 市场整体震荡，小盘股表现略优于大盘股。

行业分析

商业贸易

• 建议关注超市板块，受益于CPI回升。
• 新零售趋势与通胀环境结合，利好超市及消费类企业。
• 推荐永辉超市、家家悦、步步高等。

房地产

• 成交总量稳增，开发投资反弹。
• 二手房挂牌价上涨，挂牌量下降。
• 行业集中度提升，推荐龙头房企如保利、恒大等。

电力设备与新能源

• 风电行业表现好转，推荐金风科技。
• 新能源车发展进入拐点，关注CATL供应链及龙头。
• 光伏行业面临降价压力，但平价进程加快，推荐隆基股份、通威股份。

传媒

• 传媒板块估值处于历史底部，部分细分领域景气度回升。
• 建议关注独角兽概念、传统国企及高成长标的。
• 推荐光线传媒、视觉中国、三七互娱等。

交运设备

• 乘用车批发零售数据回暖，推荐上汽、广汽等整车及经销商龙头。
• 重点布局产品周期上行的整车和经销商。

通信

• 通信板块结束连续上涨，整体下跌。
• OFC 2018展示400G技术，光通信行业景气度高。
• 推荐南都电源、光迅科技、中兴通讯等。

有色金属

• 小金属如钴、锂、磁材表现较好，新能源需求持续。
• 基本金属价格波动较大，但铜锌等可能维持高价。
• 建议关注掌握资源渠道的钴企业及具备量增预期的锂二线资源标的。

关键信息

• 市场波动：A股市场本周整体震荡回调，成交量下降。
• 政策变化：银监会与保监会合并，组建银保监会，央行监管协调作用增强。
• 行业趋势：新能源、环保、金融等领域存在投资机会。
• 风险提示：全球贸易战升级、美联储加息、上市公司财报不及预期、金融去杠杆政策加速落地等。

总结

本周研究所晨报分析了A股市场表现、中美贸易战预期、利率走势、量化策略及多个行业的投资机会。整体市场呈现震荡下行态势，但部分板块如风电、新能源车、传媒等具备成长性。分析师建议投资者关注加息窗口，把握成长股的配置时机，同时留意政策变化对市场的影响。风险提示方面，需警惕全球保护主义、利率波动及行业政策执行不及预期等问题。